Все новости

Вылезть из долговой петли

В июле "РусГидро" подписала соглашение с ВТБ, банк планирует принять участие в допэмиссии акций на 85 млрд руб., средства планируется направить на рефинансирование кредитного портфеля "РАО ЭС Востока"

Общая задолженность по кредитам и займам "РАО ЭС Востока" по состоянию на 1 июля составила 87,92 млрд руб. Солидная часть (39,9 млрд) досталась холдингу в "наследство" от предприятий РАО "ЕЭС России". Но с 2008 года сумма практически удвоилась - из-за необходимости финансирования инвестиционной программы в условиях убыточности основной деятельности компании, порожденной действующей системой тарифного регулирования на Дальнем Востоке.

Для решения долговой проблемы в "РАО ЭС Востока" рассматривают разные варианты. Среди них, к примеру, получение субсидий на компенсацию части затрат на уплату процентов по кредитам или переход ресурсоснабжающих организаций на прямые расчеты с потребителями (для устранения проблемы дебиторской задолженности, также чрезвычайно высокой - около 23 млрд руб.). Необходимы механизмы и налогового стимулирования проектов в энергетике, и компенсации выпадающих доходов "РАО ЭС Востока".

Пока эти идеи обсуждаются, к решению долговых проблем "РАО ЭС Востока" подключился банк ВТБ. В июле "РусГидро" подписала предварительное соглашение об основных условиях сделки (term sheet), которое предусматривает возможность участия банка в дополнительной эмиссии акций госхолдинга на сумму до 85 млрд руб. с одновременным заключением форвардного контракта сроком на пять лет. Привлеченные таким образом средства и планируется направить на рефинансирование кредитного портфеля "РАО ЭС Востока". Сделка еще проходит согласования, но предварительно известно, что ВТБ сможет получить до 20% в уставном капитале "РусГидро" и в течение действия форвардного контракта продать этот пакет стратегическому инвестору. Если же этого не случится, то через пять лет одна из сторон уплатит другой стороне разницу между ценой продажи и приведенной стоимостью суммы финансирования. "РусГидро" же передаст эти средства своей дальневосточной "дочке" путем, скорее всего, допэмиссии.

Курс на энергобезопасность

Сама по себе сделка с ВТБ по-своему уникальна. В принципе, о переговорах "РусГидро" с банками было известно давно, но во всех прогнозах обычно фигурировал Сбербанк. То, что выбор в итоге пал на ВТБ, в госхолдинге объясняют лучшими условиями, предложенными этой кредитной организацией. Кроме того, в отличие от предыдущих эмиссий, в том числе и других энергетических госкомпаний (например, "Россетей",) сделка между "РусГидро" и ВТБ носит коммерческий характер и не требует привлечения средств из госбюджета (не считая госгарантии, которая с большой долей вероятности не будет востребована). Наконец, сделка ориентирует менеджмент "РусГидро" еще более активно работать над повышением стоимости компании - ведь через пять лет, если этого не случится, банку нужно будет выплатить разницу. А такой подход отразится и на дивидендах, что наверняка понравится инвесторам.

Но самое главное, что рефинансирование долга "РАО ЭС Востока" обернется мультипликативным экономическим эффектом для энергетики всего ДФО. Ведь сегодня кредитное бремя "давит" и на тарифы, и на программы развития холдинга. "Выпадающие" доходы из-за необходимости обслуживать кредиты превышают 5 млрд руб. в год. Снизив долговую зависимость, холдинг сможет сконцентрировать усилия на модернизации оборудования за счет высвобождения денежных средств, что обернется ростом системной надежности энергообъектов. И, в свою очередь, снизит текущие расходы на ремонты. В итоге энергобезопасность Дальнего Востока усилится.