ВАШИНГТОН, 24 марта. /Корр. ТАСС Андрей Шитов/. Устойчиво низкие цены на нефть не принесли тех экономических выгод, которые от них ожидались, но породили неожиданные новые риски. Об этом предупреждают в комментарии, размещенном в среду на сайте МВФ, его главный экономист Морис Обстфелд и двое профильных специалистов - Джан-Мария Милези-Ферретти и Рабах Арезки. По их словам, подробный разбор причин сложившейся ситуации будет дан в новом прогнозно-аналитическом докладе Фонда, который будет распространен в апреле на весенней сессии руководящих органов МВФ и Всемирного банка.
Где "импульс"?
"Цены на нефть упорно остаются низкими уже гораздо более полутора лет, но ожидавшийся многими "импульс" к развитию мировой экономики до сих пор не материализовался, - указывают авторитетные соавторы. - Мы утверждаем, что, как ни парадоксально, глобальные выгоды от более низких цен скорее всего появятся лишь после того, как цены несколько повысятся, а развитые экономики достигнут большего прогресса в преодолении нынешней ситуации с низкими процентными ставками".
По словам специалистов, с июня 2014 года цены на нефть в долларах снизились примерно на 65% (около $70), а в национальных валютах, "даже с учетом 20-процентного подорожания доллара за этот период", - в среднем более чем на $60, но при этом "темпы роста все больше снижались в широком круге стран". "Это удивило многих наблюдателей, включая и нас в МВФ, - пишут экономисты. - До этого мы считали, что удешевление нефти будет в целом позитивным для мировой экономики. Ясно, что оно вредит экспортерам, но должно приносить более чем достаточную компенсацию импортерам".
Фактор нулевых ставок
Разбираясь в том, почему этого не происходит, специалисты подробно анализируют вопросы спроса и предложения, а также указывают на такую особенность нынешней ситуации, как почти нулевые процентные ставки у ведущих импортеров нефти. По их словам, это важно, и вот почему. В нормальных условиях подорожание нефти ведет к более высокой инфляции и более низким темпам роста, поскольку рост затрат на энергоносители вынуждает производителей сокращать выпуск продукции, увольнять людей и повышать цены.
Теперь по идее все должно происходить наоборот: издержки производства должны уменьшаться, занятость расти, а инфляция снижаться. "Но когда центральные банки не могут снижать процентные ставки, с этим каналом возникает проблема, - пишут соавторы. - Поскольку базовая учетная ставка не может больше снижаться, снижение инфляции вследствие уменьшения издержек производства ведет к повышению реальной процентной ставки, сжимая спрос и, вполне вероятно, "удушая" любое увеличение выпуска продукции и занятости. Более того, оба данных агрегата могут даже снижаться".
Нужна поддержка спроса
Завершается комментарий кратким прогнозом. "Устойчиво низкие цены на нефть осложняют проведение денежно-кредитной политики и чреваты рисками дальнейших всплесков инфляционных ожиданий, - указывают специалисты. - Более того, нынешний эпизод с исторически низкими ценами на нефть может послужить толчком к целому ряду различных сбоев, включая корпоративные и суверенные дефолты. Сбои эти могут отразиться и на финансовых рынках, и без того нервных. Возможность такой негативной обратной реакции делает особенно неотложной поддержку спроса мировым сообществом - а также целый ряд структурных и финансовых реформ в конкретных странах".