ЦБ РФ 30 апреля может сыграть на ослабление рубля

МОСКВА, 29 апреля. /Корр. ТАСС Алина Евстигнеева/. Банк России снизит 30 апреля ключевую ставку с 14% годовых до 12,5%, создав предпосылки для некоторого ослабления рубля, считают большинство (8 из 15) опрошенных ТАСС аналитиков.

Дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) необходимо для снижения рисков затяжной рецессии и стало возможно благодаря торможению инфляционных ожиданий и мощному укреплению национальной валюты.

Эксперты единогласны во мнении, что регулятор будет снижать ставку, их оценки расходятся лишь в масштабах этого снижения. 5 аналитиков (из HSBC Bank, Bank of America Merrill Lynch, БКС, "Открытие Капитала" и Альфа-банка) ожидают уменьшения ставки на символический 1% пункт, еще 8 экспертов (из Металлинвестбанка, Credit Suisse, Sberbank CIB, Deutsche Bank, "Уралсиб Кэпитал", "Ренессанс Капитала", Газпромбанка и Сбербанка) прогнозируют снижение ключевой на 1,5 пп, и только два экономиста (из ВТБ Капитала и Райффайзенбанка) надеются на падение ставки сразу на 2 пп.

"Баланс между инфляционными рисками и рисками замедления экономики находится в диапазоне 1-2 пп. Золотая середина лежит на уровне 1,5", - объясняет свой прогноз Ярослав Лисоволик из Deutsche Bank.

Заявление российского ЦБ будет опубликовано через день после заседания Федеральной резервной системы (ФРС) США, за которым рынок смотрит в ожидании сигналов о возможном повышении ставки, что приведет к укреплению доллара, а также в преддверии длинных майских праздников, в течение которых биржевая активность будет низкой.

Основной индикатор ожиданий рынка - трехмесячная ставка MosPrime - с момента прошлого заседания совета директоров ЦБ РФ (13 марта) снизилась на 1,45% до 14,38%, что говорит об ожиданиях рынком снижения ключевой ставки на 1,5 пп - это совпадает с прогнозами аналитиков. Годовая инфляция за тот же период изменилась незначительно - с 16,7% на 10 марта до 16,8% на 20 апреля. Впрочем, по заявлению замминистра финансов Максима Орешкина, среднесрочные инфляционные ожидания, на которые и ориентируется Банк России, снижаются быстро и создают предпосылки для смягчения денежно-кредитной политики (ДКП). Благоприятная ситуация сложилась для снижения ставки и по мнению министра экономического развития Алексея Улюкаева.

Рубль прежде всего

При стабилизации инфляции и снижении рисков рецессии (Минфин считает, что поквартальный рост ВВП может состояться уже в 3-м квартале) на первый план среди аргументов при принятии решения о ставке выходит рубль. С середины марта национальная валюта основательно укрепилась: доллар с отметки 60,96 руб./долл. (официальный курс на 13 марта) рухнул до 50,25 руб./долл. (на 25 апреля) и сейчас продолжает торговаться вблизи уровней 51-52,5 руб./долл.. Курс рубля к доллару с момента последнего заседания вырос на 17,5%.

По мнению главного аналитика Сбербанка Михаила Матовникова, такое мощное укрепление рубля является проблемой. "У нас курс никак не может упасть, он остается достаточно крепким. ЦБ считает, что он должен быть в районе 55 руб./долл.. А когда он находится на уровне 50-52, это плохо и для бюджета, и для производителей. Какие-то шаги, которые могли бы способствовать ослаблению рубля, были бы правильными. Это тот самый монетарный шаг, на который ЦБ может пойти", - считает он.

Соглашается с Матовниковым его коллега из "Открытие Капитала" Дарья Исакова. "Наблюдаемый валютный курс рубля - это не фундаментальный курс, он крепче, при стоимости нефти, которая заложена в сценарии Центрального банка", - уверена она.

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина на брифинге по итогам прошлого заседания совета директоров заявляла, что курс рубля недооценен на 10%, то есть, по расчетам ТАСС исходя из курса на 13 марта (дату заявления), должен быть на уровне 54,9 руб./долл.

Другие аналитики считают, что укрепление рубля лишь дает ЦБ пространство для маневра. "Укрепление рубля, обусловленное сочетанием трех факторов - сокращения премии за геополитический риск, устойчивого подъема котировок нефти и возобновления интереса международных инвесторов к рублевым активам - дает регулятору пространство для маневра", - уверен главный экономист ВТБ Капитала Владимир Колычев, ожидающий снижения ставки сразу на 2 пп.

Впрочем, ЦБ РФ ранее уже успешно ослаблял рубль через трижды произведенное удорожание предоставления валютной ликивдности - в первую очередь, по валютному РЕПО, ставки по которому сроком на неделю выросли с льготных LIBOR + 0,5 пп до вполне рыночных LIBOR + 2 пп. "У ЦБ есть второй тип ставок, которыми он управляет, - ставки по предоставлению валютного РЕПО. Для сдерживания укрепления рубля можно еще раз их повысить", - считает Максим Петроневич из Газпромбанка, который отмечает, что это вероятнее, чем агрессивное снижение в этих же целях ставки ключевой.

По мнению директора операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка Сергея Романчука, даже если регулятор хочет предотвратить чрезмерное укрепление национальной валюты, снижение ставки на 1,5 пп к этому не приведет. "Это будет нейтральным событием для курса, поскольку примерно такое движение рынок и прогнозирует", - полагает он.

Ставка в 10%

Агрессивного снижения ставки до уровня ниже 12% годовых аналитики пока не ожидают: во-первых, регулятор должен оставить себе пространство для маневра, поскольку все еще существуют риски ухудшения геополитической ситуации, во-вторых - резкое снижение ставки снизит депозитную активность граждан, что навредит банковскому сектору.

При этом до конца года аналитики ожидают снижения ставки в среднем до 10% "В рыночных котировках заложено более серьезное снижение ставки, как на этом заседании, так и на горизонте трех месяцев. На горизонте трех месяцев рынок ожидает снижения ставки более, чем на 3 пп" - считает аналитик Райффайзенбанка Мария Помельникова. Олег Кузьмин из "Ренессанс Капитала" и Ирина Лебедева из "Уралсиб Кэпитал" прогнозируют, что ключевая ставка составит 10% к концу текущего года.

Такой прогноз совпадает с желаниями бизнеса, который жалуется на сложившиеся сегодня непомерно высокие ставки по кредитам. "Комфортно работать, то есть иметь возможность финансировать оборотный капитал и минимальные инвестиции (в т.ч. - импортозамещающие) можно при ставке ЦБ 10-12%", - оценивает председатель комитета "Деловой России" по ДКП, управляющий директор Arbat Capital Алексей Голубович.

Интригой в заседании ЦБ может стать только участие министра финансов Антона Силуанова и, возможное, - министра экономики Алексея Улюкаева, которых пригласил Банк России. Оба имеют право участия в таких заседаниях, но голосовать не могут. Как пояснили в пресс-службе регулятора, личное участие министров очень важно, особенно с учетом того, что они "достаточно регулярно публично высказываются о ключевой ставке. Это поможет министрам лучше понимать аргументы Банка России при принятии решений".