АКРА: емкости внутреннего рынка может не хватить для выполнения плана Минфина по займам

МОСКВА, 5 октября. /ТАСС/. Рыночной емкости внутренних инвесторов может быть не достаточно для выполнения амбициозной программы государственных заимствований, следует из проведенного Аналитическим кредитным рейтинговым агентством (АКРА) исследования.

"Накопленная ликвидность позволяет либо полностью отказаться от заимствований, либо осуществлять их в небольшом объеме. Тем не менее правительство приняло решение о существенном увеличении программы заимствований, в связи с чем возникает вопрос относительно емкости внутреннего рынка. По мнению АКРА, емкость данного рынка ограничена, учитывая небольшой объем длинной рублевой ликвидности в экономике и специфику бизнес-предпочтений инвесторов-резидентов", - говорится в материале агентства.

Как сообщалось ранее, Министерство финансов РФ намерено в четвертом квартале 2020 г. разместить облигации федерального займа (ОФЗ) на 2 трлн рублей. В частности, за три месяца планируется разместить ОФЗ со сроком погашения до пяти лет на 100 млрд руб., со сроком погашения от пяти до 10 лет - на 1,4 трлн руб., со сроком от 10 лет - на 500 млрд руб.

По мнению экспертов АКРА, потребности российского правительства в финансировании бюджета в 2020 году достигнут исторического максимума на фоне падения цен на нефть и сокращения спроса в экономике из-за карантинных мер, введенных для борьбы с пандемией COVID-19.

Помимо этого, АКРА отмечает наличие двух факторов риска, способных повлиять на реализацию программ заимствования в ближайшие годы. Во-первых, из-за значительного объема привлечения средств может уменьшиться срочность размещаемого долга, вместе с тем может возрасти спрос на среднесрочные облигации вместо долгосрочных, что приведет к утяжелению профиля погашения долга в течение следующих трех - семи лет при неизбежном росте потребности в валовых заимствованиях. По расчетам экспертов, выплаты по госдолгу будут увеличиваться, и уже в следующем году объем погашения практически удвоится и составит около 1 трлн руб., а в 2022 году - порядка 1,2 трлн руб.

В качестве второго фактора риска аналитики отмечают усиление конкуренции между государственным и частным сектором за ресурсы внутренних инвесторов, что может привести к так называемому эффекту вытеснения. Учитывая амбициозные планы правительства по увеличению заимствований, АКРА считает, что доля государства на рынке рублевых облигаций, вероятно, продолжит расти. В результате эффект "вытеснения" будет усиливаться, что оставит частному сектору меньше возможностей для заимствований внутри страны.

Вместе с этим эксперты АКРА полагают, что правительство может нарастить заимствования в предстоящие годы за счет диверсификации инвестиционной базы, привлекая новых иностранных инвесторов, и популяризации государственных облигаций среди населения. Также правительство может использовать квазирыночные инструменты, в том числе долгосрочные операции репо, анонсированные Банком России в этом году.