Суверенные фонды в России и в мире. Вклад в формирование благосостояния государств

Суверенные фонды создаются государствами для сохранения финансовой стабильности в период кризиса и как инструмент глобального инвестирования. Появление большинства из них связано с доходами от экспорта углеводородов. В период финансового кризиса государствам приходится пересматривать стратегию управления фондами. При этом для управления российскими суверенными фондами характерна консервативная политика, что в условиях низких цен на нефть препятствует их наполнению и сохранению антикризисной «подушки безопасности».

Суверенный фонд благосостояния представляет собой инвестиционный фонд (как правило, государственный, хотя бывают исключения – нефтяной фонд штата Аляска (США), China Investment Corporation и т.д.), который состоит из акций, облигаций, недвижимости и (или) других финансовых инструментов, выраженных в иностранной валюте.

• Основные функции суверенного фонда – покрытие дефицита бюджета в случае неблагоприятной экономической конъюнктуры или аккумулирование избыточных экспортных поступлений, которые впоследствии могут быть инвестированы в перспективные проекты.
• Появление первых суверенных фондов относится к 50-м годам прошлого века (Кувейт, Венесуэла), но массовой практикой это стало на рубеже 20-21 веков. К числу крупнейших суверенных фондов относятся государственный пенсионный фонд Норвегии (SPU), суверенный фонд Абу-Даби (ОАЭ) и т.д.
• В России в 2004 году был создан Стабилизационный фонд, в который перечислялись госдоходы от добычи и экспорта нефти при превышении нефтяных котировок определенной «цены отсечения». В 2008 году Стабилизационный фонд был разделен на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния.
• В 2011 году был создан Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ), который вкладывает деньги в лидирующие и перспективные отрасли совместно с международными инвесторами. 

Количественное и качественное развитие суверенных фондов прежде всего связано с периодом высоких цен на нефть в первое десятилетие 21 века. Но в связи с кризисом на сырьевых рынках суверенные фонды меняют стратегию инвестирования в пользу вложения средств в высокодоходные акции и альтернативные активы (например, недвижимость).

• Государственный пенсионный фонд Норвегии (SPU) инвестирует в высокотехнологические компании (Apple, Alphabet, Microsoft) и сферы, не связанные с нефтью и газом (например, в компанию Nestle).
• Суверенный фонд Королевства Саудовская Аравия за последний год инвестировал $50 млрд в иностранные активы, большую часть – в технологические компании. Например, в июне прошлого года фонд инвестировал $3,5 млрд в Uber.
• Правительство Катара планирует открыть офис в Кремниевой долине (США), чтобы инвестировать в технологические стартапы.

Суверенные фонды России обеспечили относительно безболезненное прохождение мирового финансового кризиса 2008-2009 годов и поддерживают экономическую стабильность в настоящее время. Из-за этого их объем значительно сократился.

• В декабре 2016 года объем средств Резервного фонда впервые за всю историю его существования опустился ниже 1 трлн руб. На конец апреля 2017 года в нем находилось 931,25 млрд руб. или $16,34 млрд, а в Фонде национального благосостояния - 4,1925 трлн руб. или $73,57 млрд.
• Закон о бюджете на 2017 год предполагает, что Резервный фонд в этом году будет полностью исчерпан и правительство перейдет к использованию средств ФНБ. На покрытие дефицита бюджета планируется направить 1,061 трлн рублей из Резервного фонда и 663,5 млрд рублей из ФНБ.

Но благодаря росту цен на нефть угроза исчерпания «подушки безопасности» снизилась.

• Резервный фонд может быть сохранен, а средства ФНБ могут не понадобиться. Условием этого является сохранение цены на нефть на уровне $50 за баррель, так как все дополнительные доходы (свыше $40 за баррель) будут использоваться для пополнения Резервного фонда.

С учетом структуры инвестиций средств российских суверенных фондов без высоких цен на нефть они практически не будут пополняться.

• Согласно отчету Минфина, объем Резервного фонда с января по апрель 2017 года вырос на $0,16 млрд. При этом в рублевом эквиваленте объем снизился на 42 млрд (с 973 до 931 млрд рублей). То есть получаемые в настоящее время доходы от размещения средств Резервного фонда на счетах в иностранной валюте в Банке России не компенсируют курсовую разницу от переоценки активов.
• Около 40% средств ФНБ зарезервированы под инфраструктурные проекты (БАМ, Транссиб и т.д.), проекты «Росатома», Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ). Но в 2015 году принято решение не начинать финансирование новых проектов из ФНБ. Также существует вероятность приостановки финансирования части уже одобренных проектов. При этом кредиты, выданные ФНБ на проекты, приносят 6,5% годовых в валюте и 23,63% в рублях (данные Минфина). Доходность долговых обязательств США в долларах и ЕС в евро составляет 1% годовых.