ЦБ и ставка. Как менялась политика регулятора

16 сентября 2016 года  Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 0,5 процентных пункта (п.п.), до 10% годовых.

Ставка ЦБ является одним из инструментов денежно-кредитной политики, с помощью которого Центробанк регулирует стоимость заемных средств на рынке. Величина ставки  оказывает влияние на ситуацию в экономике и уровень инфляции. 

О том, как Центробанк управлял рисками в финансовой системе с момента введения учетной ставки, читайте в материале ТАСС.

До 2013 г. основной из учетных ставок была ставка рефинансирования. 

Впервые она была установлена в 1992 г. на уровне 20% годовых, в 1993-1996 гг. достигала уровня в 210%.  Столь высокая ставка была обусловлена высокими темпами роста потребительских цен: годовая инфляция достигла 840%.  Далее ставка колебалась на уровне 20-50%  вплоть до 1994 года.

1994-1998: трехзначные ставки

В 1994 году после обвального падения рубля к доллару, размер ставки рефинансирования составил 170%.  На фоне высокой инфляции ставка оставалась трехзначной вплоть до августа 1996 года.

Затем ключевая ставка колебалась на уровне 20-50%, а новый виток ужесточения монетарной политики произошел в январе 1998 года, когда произошла деноминация рубля.  Ставка рефинансирования подскочила до 170%.

17 августа 1998 года государство объявило технический дефолт,  а рубль обесценился к доллару в 3,2 раза.  Инфляция по итогам года составила 84,4%.

Далее на протяжении десяти лет ставка рефинансирования планомерно снижалась вслед за показателями инфляции.

Минимальный размер ставки рефинансирования был установлен 1 июня 2010 г. и действовал до 28 февраля 2011 г. - 7,75%.

Вместе с тем, к началу 2010-х гг. ставка рефинансирования  использовалась только как инструмент по исчислению штрафов, пеней и ориентир для минимального размера процентов по рублевым вкладам населения, а кредиты банкам предоставлялись уже другими инструментами, прежде всего сделками РЕПО.

2008-2009: "антикризисные" ставки

На фоне мирового финансового кризиса  2008 года и девальвации рубля ЦБ снова ужесточает монетарную политику, но изменения ставки рефинансирования были незначительными – с  1 декабря 2008 года по 23 апреля 2009 год размер ставки составлял 13%.

Ставка РЕПО несколько раз повышалась. 1 декабря 2008 г. ее уровень был установлен в 9,5%, а 10 февраля следующего года повышен до 10,5%, вслед за чем последовало укрепление курса рубля.

Затем, на протяжении 2009-2010 гг. ставка постепенно снижалась, в частности, уровень в 9,5% был снова зафиксирован 14 мая - 5 июня 2009 года.

Одновременно  с преодолением последствий мирового финансового кризиса ЦБ берет курс на отмену валютного коридора, существовавшего в разных формах в течение почти 20 лет - с 1995 года.  

2013-2014: переход к плавающему курсу рубля

В конце 2013 года в рамках перехода к инфляционному таргетированию ЦБ объявляет ключевой ставкой ставку недельного РЕПО,  ее значение составило 5,5%.

В марте 2014 регулятор взял курс на ужесточение денежно-кредитной политики, указав на инфляционные риски, связанные с повышенной волатильностью.

С марта до декабря 2014 года ставка выросла  с 5,5% до 10,5% годовых.

В ноябре Банк  России завершил переход к плавающему курсу рубля, демонтировав с 10 ноября 2014 года валютный коридор. Таким образом, теперь ЦБ проводит свою денежно-кредитную политику, ориентируясь на целевой уровень инфляции, а не на поддержание курса национальной валюты.

Одновременно в ноябре-декабре 2014 года происходит масштабная девальвация рубля - за два месяца национальная валюта обесценилась на 41% к доллару и на 35% к евро, а в "черный вторник" - 16 декабря - на фоне паники на валютном рынке курс доллара взлетал выше 80 руб., курс евро же преодолел планку в 100 руб.

На экстренном заседании 16 декабря ЦБ принял решение повысить  ключевую ставку с 10,5 до 17%.

2015: меры по стимулированию экономики

Уже 30 января 2015 г. ЦБ РФ снизил ключевую ставку до 15%, объяснив это тем, что предыдущий подъем привел к стабилизации инфляционных и девальвационных ожиданий. Финансовый регулятор ожидал уменьшения инфляции в среднесрочной перспективе.

13 марта 2015 г. ключевая ставка была снижена до 14% годовых, 30 апреля - до 12,5% годовых, 15 июня - до 11,5% годовых, 31 июля - до 11% годовых.

При этом в июле 2015 г. Банк России заявил, что в дальнейшем будет принимать решения об уровне ключевой ставки в зависимости от изменения баланса инфляционных рисков и рисков охлаждения экономики.

11 сентября, 30 октября и 11 декабря 2015 г. совет директоров ЦБ РФ принимал решение сохранить ключевую ставку на уровне 11% годовых..

2016: инфляционные риски сохраняются

29 января, 18 марта и 29 апреля на заседаниях совета директоров ЦБ РФ по вопросам кредитно-денежной политики снова были приняты решения сохранить ключевую ставку на уровне 11% годовых.

10 июня впервые за 11 месяцев ключевая ставка была понижена до 10,5% годовых. В пресс-релизе ЦБ РФ отметил, что ожидает позитивные процессы стабилизации инфляции, снижения инфляционных ожиданий и инфляционных рисков на фоне признаков приближающегося вхождения экономики в фазу восстановительного роста.

На июльском заседании ЦБ ставку не менял, объясняя это умеренно-жесткой денежно-кредитной политикой и стремлением достигнуть целевого показателя по инфляции в 4% к концу 2017 года в условиях неопределенности бюджетной политики.