Аналитики: котировки акций "Роснефти" не пострадают от покупки "Башнефти"

МОСКВА, 10 октября. /Корр. ТАСС Никита Жарков, Юлия Темерева/. Покупка контрольного пакета акций "Башнефти" за 330 млрд рублей не обрушит котировки акций покупателя, крупнейшей российской нефтяной компании "Роснефть", и в целом позитивно отразится на обеих компаниях.

Такое заявление сделали опрошенные ТАСС аналитики, комментируя постановление правительства о продаже акций "Башнефти", которое председатель правительства Дмитрий Медведев подписал в понедельник.

Медведев подчеркнул, что оплата должна произойти в сроки, указанные в постановлении, то есть до 14 октября. Глава "Роснефти" Игорь Сечин заявил журналистам, что документы по покупке 50,08% акций "Башнефти" могут быть подписаны в любое время.

Сделки по поглощению сопоставимого масштаба, особенно в случаях, когда акции приобретаются с премией к рынку, обычно в биржевой практике негативно влияют на котировки акций компании-покупателя, поскольку обычно осуществляются за счет повышения долговой нагрузки. В случае с покупкой "Башнефти" "Роснефть" заявила, что полностью готова к сделке и профинансирует ее за счет собственных средств. На конец второго квартала 2016 года, согласно отчетности, на счетах компании было свыше $22 млрд.

"Бумага реагирует позитивно сегодня. Мы считали и продолжаем считать, что для "Роснефти" сделка позитивна, потому что она создает дополнительную стоимость с учетом того, что довольно большая синергия ожидается. Порядка $2,6 млрд по нашим оценкам", - отмечает старший аналитик по нефтегазовому сектору "Атон" Александр Корнилов.

По мнению эксперта, такой вариант сделки, при котором продажа "Башнефти" происходит в руки "Роснефти", является наиболее оптимальным. "По сути, это вариант, который позволит максимизировать доходы бюджета и создаст максимальный синергетический эффект для отрасли", - считает Корнилов.

Акции "Роснефти" оценены справедливо

Акции "Роснефти" уже успели вырасти в преддверии сделки, поэтому большая часть их роста уже заложена в текущие цены, считают эксперты. Тем не менее сделка для "Роснефти" позитивна, а вот влияние на акции "Башнефти" оценивается от нейтрального для обыкновенных акций до негативного для привилегированных бумаг.

В понедельник акции "Роснефти" отреагировали на новости о покупке "Башнефти" ростом на 4,6%, до 357,1 рубля за акцию. Тем не менее, потенциал роста у "Роснефти" уже ограничен, считает аналитик по нефтегазовой отрасли Райффайзенбанка Андрей Полищук. "Акция уже довольно сильно выросла, новости о приватизации отыгрывались давно. Поэтому плюс-минус акции "Роснефти" оценены справедливо, в плане того, что не будет цена сильно меняться от этих уровней", - полагает эксперт.

С января текущего года акции "Роснефти" уже подорожали на 56%. Во многом этот рост был связан со стремительным восстановлением цен на нефть. В частности, нефть марки Brent за тот же период времени подорожала на 96%. Однако ускоренный рост акций "Роснефти" начался в августе, когда появились новости о том, что компания может быть допущена к приватизации "Башнефти".

Так, в конце июля "Роснефть" наряду с другими компаниями получила от "ВТБ Капитал" предложение принять участие в приватизации "Башнефти". Вице-президент "Роснефти" Михаил Леонтьев тогда заявлял, что компания примет решение после получения более четких условий продажи актива и изучения его финансового состояния. Со 2 августа по 15 сентября акции "Роснефти" подорожали на 17%, до нового исторического максимума.

Консервативного взгляда по акциям "Роснефти" придерживается и аналитик "Уралсиб Кэпитал" Алексей Кокин. "Наша рекомендация "держать" остается неизменной. С нашей точки зрения, практически нейтральная сделка", - отмечает аналитик.

С привилегированными акциями много рисков

Неоднозначная ситуация складывается с акциями "Башнефти". В частности, много рисков остается вокруг привилегированных акций компании, количество которых составляет почти 17% от капитала и которые с 3 октября упали в цене на 23%, до отметки 1528,5 рубля.

"С привилегированными акциями много рисков. Я бы не рекомендовал в них сейчас влезать, потому что не понятно, будет ли выкуп, будет ли конвертация привилегированных акций и какая цена будет использоваться. Здесь много рисков, поэтому акции могут еще упасть", - считает Полищук.

"Что будет с привилегированными акциями "Башнефти", вообще не ясно. И как будет определяться в случае консолидации цена выкупа для них. Все это очень непонятно. Видимо такая судьба у них - оказаться в положении неопределенности, когда люди, избегая риска, просто избавляются от них при достаточно небольшой ликвидности", - добавляет Кокин.

Многие игроки опасаются, что масштабные продажи валюты на открытом рынке для финансирования покупки "Башнефти" могут повлиять на валютный рынок и вызвать краткосрочное укрепление рубля.

"Этого просто напросто никто не допустит. Думаю, что найдут какую-то схему... Эффект нивелируют, чтобы он (большой поток валюты) не выплеснулся на розничный рынок", - сказал аналитик "Финам" Алексей Калачев, добавив, что сомневается в том, что поиск денег на выкуп акций "Башнефти" станет большой проблемой для "Роснефти".

С ним согласен и старший аналитик по нефтегазовому сектору "Атон" Александр Корнилов. "У "Роснефти" достаточный запас ликвидности, им хватит денег, чтобы провести сделку", - сказал он.

Споры за "Башнефть"

Изначально участие "Роснефти" в приватизации "Башнефти" вызвало немало споров. Так, в конце июля 2016 года вице-премьер Аркадий Дворкович заявил, что к покупке доли "Башнефти" было решено не допускать компании, контролируемые государством напрямую или косвенно, в том числе и "Роснефть". Однако пресс-секретарь российского президента Дмитрий Песков, комментируя ситуацию, отметил, что "Роснефть" формально не является госкомпанией.

В начале августа глава Минэкономразвития РФ Алексей Улюкаев также называл "нецелесообразным" участие "Роснефти" в покупке акций "Башнефти". Помощник президента и председатель совета директоров "Роснефти" Андрей Белоусов называл "глупостью" возможное участие "Роснефти" в приватизации. Процесс приватизации "Башнефти" был отложен в августе на неопределенный срок по решению премьер-министра.

Первый вице-премьер Игорь Шувалов в ходе форума "Сочи-2016" в начале октября объявил о возобновлении процесса подготовки приватизации "Башнефти", который был отложен из-за опасений властей Башкортостана, где базируется "Башнефть", что новый инвестор не позволит компании выполнять социальные обязательства перед регионом. До этого решения представители федеральных властей называли "Лукойл" в качестве наиболее вероятного покупателя "Башнефти". Изначально на покупку пакета "Башнефти" претендовали девять компаний.

В целом эксперты положительно оценивают синергетический эффект от покупки. Аналитики считают, что благодаря предстоящей сделке сама "Роснефть" может вырасти в цене на 14%, что позволит государству получить дополнительные средства в ходе продажи 19,5% акций компании. В частности, Корнилов отмечал, что по оценкам "Атона" сделка добавит примерно $1,5 млрд к стоимости "Роснефти".

Повышенное внимание

Текущая рыночная оценка приватизируемого пакета в "Роснефти" составляет 0,7 трлн рублей или $11 млрд. Кроме того, по словам Корнилова, синергетический эффект двойной сделки состоит из двух частей: $770 млн от оптимизации управленческих расходов и $1,8 млрд от повышения маржи переработки благодаря доступу к башкирским нефтеперерабатывающим заводам (НПЗ), половина объема переработки которых покрывается за счет привозной нефти из Западной Сибири.

"Башнефть" ведет свою деятельность более чем в 20 регионах России и за рубежом. Занимается нефтепереработкой и добычей нефти в Башкирии, Татарстане, Ханты-Мансийском и Ненецком автономных округах, Тюменской, Оренбургской областях, а также осуществляет переработку добытого сырья на четырех основных предприятиях в Уфе: УНПЗ, ОНК, "Уфанефтехиме" и "Новойле".

Компания занимает 7% в общей нефтепеработке РФ, 12% поставок на российский рынок бензина и 6% - дизельного топлива. Кроме того, "Башнефть" в последние годы стабильно наращивает добычу нефти, в том числе на зрелых месторождениях. Так, в 2015 году "Башнефть" увеличила добычу нефти на 11,9%, до 19,9 млн тонн, в 2016 году планирует добыть более 20,3 млн тонн.

Также "Башнефть" совместно с "Лукойлом" ведет разработку одних из крупнейших месторождений РФ - имени Требса и имени Титова, доказанные запасы нефти которых на 31 декабря 2015 года, по данным компании, составляли 240,2 млн баррелей. Пиковая добыча в 4,8 млн тонн в год будет достигнута к 2020 году.

Во многом поэтому к процессу приватизации "Башнефти" с самого начала было приковано повышенное внимание из-за привлекательности актива с экономической точки зрения и сомнительной истории с прошлым переходом акций в частные руки.

В частности, предыдущая приватизация актива обернулась скандалом - в 2014 году сделка была признана незаконной, а акции "Башнефти" возвращены от АФК "Система" Владимира Евтушенкова в госсобственность. Следствие инкриминировало Евтушенкову организацию легализации имущества, полученного преступным путем. В январе следствие прекратило уголовное дело в отношении Евтушенкова "в связи с отсутствием в его действиях состава преступления".