Вредить самоограничениями. Политика Центробанка не способствует экономическому росту

И Центробанк, и Минэкономразвития ждут, что еще как минимум года два экономический рост в России будет символическим. Но парадокс заключается в том, что принимаемые властью решения тормозят этот рост еще сильнее. Возникает реальный риск того, что указ президента России об обеспечении темпов экономического роста выше мировых не будет выполнен. Более того, не будет выполнена и вторая задача — сохранение макроэкономической стабильности, в том числе инфляции на уровне не выше 4%.

В своих документах Центральный банк признает, что российская инфляция носит в значительной степени немонетарный характер. То есть слабо зависит от динамики спроса и предложения. В первую очередь она обусловлена падением курса рубля, ростом стоимости кредитов, увеличением тарифов, монополизацией рынков.

Однако предлагаемые рецепты борьбы с инфляцией отчего-то этого не учитывают. Вместо активной экономической политики используются преимущественно монетарные методы. ЦБ оставил ключевую ставку на уровне 7,5%, объяснив это именно прогнозом по росту инфляции до 5−5,5% и снижению темпов прироста ВВП до 1,2−1,7%.

Высокой ставкой сокращают и без того невысокий инвестиционный и потребительский спрос, что еще сильнее тормозит экономику. А ведь для того, чтобы выбраться из "инвестиционной ямы", объем инвестиций нужно наращивать на 8−10% в год.

И правительственные структуры, и экспертное сообщество сходятся во мнении о том, что в 2019 году инфляция будет существенно выше, чем в 2018-м. Но отчего она растет?

Фактор первый — курс рубля

После возвращения в экономическую практику "бюджетного правила" ключевым игроком на валютном рынке стал Минфин. В первой половине 2018 года ведомство скупило на открытом рынке достаточный объем валюты для того, чтобы курс рубля в условиях значительного роста цен на нефть не смог укрепиться.

Текущая политика Минфина и Центробанка состоит в том, что до определенного уровня ослабление курса рубля не видится серьезной проблемой. Ведь за счет этого фактора увеличиваются номинальные доходы бюджета. Однако он же сильнее всего влияет и на инфляцию.

И через импорт товаров, и через трансляцию во внутреннюю ценовую динамику конъюнктуры мировых товарных рынков. С начала 2018 года внутренние цены на моторное топливо, металлургическую и химическую продукцию увеличились кратно выше, чем цены на продукцию конечных производителей.

По расчетам Института экономики роста им. Столыпина, прямое и косвенное влияние курса рубля на динамику потребительских цен прибавит к инфляции не менее 1,7 процентного пункта (п.п.).

Фактор второй — повышение НДС

Большую часть затрат понесет население — порядка 460 млрд рублей в 2019 году (1% от уровня потребления в 2017 году). Нужно, правда, уточнить, что основная нагрузка ляжет на обеспеченных граждан, поскольку на продукты питания, лекарства и детские товары льготная ставка НДС будет сохранена.

Отдельно стоит отметить, что государству предстоит компенсировать отдельным наименее социально защищенным категориям граждан повышение НДС в сфере ЖКХ, платной медицины и образования. Повышение НДС, по расчетам, прибавит к инфляции еще 0,8−0,9 п.п.

Фактор третий — тарифы инфраструктурных монополий

В 2019 году они будут расти темпом ниже базовой инфляции.

Теоретически это означает, что их вклад в формирование инфляции будет незначительным (по моим оценкам, 0,13 п.п.).

Однако ряд действий монополистов влияет на инфляцию намного активнее.

Например, экспертный анализ Центра мониторинга и контроля за ценообразованием показал, что во многих регионах сбытовые надбавки гарантирующих поставщиков электроэнергии, рассчитанные по эталонам, выросли в несколько раз (до 400%).

Поскольку доля сбытовой надбавки в тарифе на электрическую энергию составляет 7−10%, потребителям в отдельных регионах придется платить за электричество существенно больше — до 30%.

Фактор запрета на долевое строительство

Этот процесс неизбежно скажется на динамике цен в 2019 году, особенно в условиях возможного повышения базового уровня ставок по кредитам.

В целом фоновая инфляция, связанная с естественным ростом цен на потребительскую продукцию, в 2019 году может составить 2,5%.

С учетом описанного выше влияния изменения курса рубля, повышения НДС и увеличения тарифов инфраструктурных монополий итоговый рост может составить не менее 5,1%, что существенно выше инфляционного таргета ЦБ.

Ответом на такое ускорение инфляции может стать дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики. За это придется заплатить еще более низкими параметрами спроса и, следовательно, экономической динамики.

Но без экономического роста меры по таргетированию инфляции, балансировке бюджета и поддержанию стабильной банковской системы все равно неэффективны.

Нужна единая стратегия, включающая меры по стимулированию конкуренции, диверсификации экономики, развитию импортозамещения.

И ориентироваться нужно не на пессимистичные прогнозы, а на задачи, поставленные президентом.