ЦБ сделал ставку на экономический рост вместо рубля

МОСКВА, 31 июля. /корр. ТАСС Алина Евстигнеева, Никита Жарков/. ЦБ в пятницу пятый раз подряд понизил ключевую ставку, выбрав таким образом поддержку экономического роста вместо стабилизации рубля, испытывающего мощные колебания последние недели. В релизе по итогам собрания совета директоров регулятор подчеркнул, что баланс рисков по-прежнему смещен в сторону существенного охлаждения экономики.

Аналитики называют решение ожидаемым и отмечают, что ЦБ понижением ставки сыграл на опережение осенней волатильности.

Комментируя решение по ставке, Банк России отметил также "некоторое увеличение" инфляционных рисков, дальнейшее охлаждение экономической активности и дал прогноз по дальнейшему спаду инвестиционного спроса. "Банк России продолжил снижение процентной ставки, тем самым показав приверженность своему прежнему курсу. Столь осторожное движение объясняется возросшей волатильностью рынков, ослаблением рубля и высокими значениями инфляции, вызванными, в частности, повышением тарифов на ЖКХ", - отметил начальник управления маркетинговой стратегии и исследований ВТБ 24 Дмитрий Лепетиков. Однако, по его мнению, шоков, сопоставимых с событиями конца 2014 года, удастся избежать.

Несмотря на то, что регулятор принял решение в пользу поддержки экономики, представители бизнеса хотели от ЦБ РФ более активного снижения ставки. По мнению главы ассоциации "Россия" Анатолия Аксакова, сохранение неблагоприятной экономической ситуации должно подталкивать Банк России к более серьезному снижению ключевой ставки.

"Конечно же, ставку нужно снижать еще. И еще крайне важно, что для конечных потребителей, имея ввиду малый и средний бизнес, кредитные продукты в банках пока еще крайне дороги", - сказал директор АСИ Андрей Никитин.

"11% - это по-прежнему еще много", - согласен президент "Деловой России" Алексей Репик.

Рубль ускорил падение

Рубль на решение ЦБ отреагировал незамедлительно, упав на 1,3 рубля по отношению к доллару до 61,03 руб. и на 1,5 рубля к евро до 66,8 руб.

Экономистов это удивляет, ведь шаг понижения ставки был минимальным и отражал ожидания рынка. "Снижение рубля после решения нам кажется немного странным. Мы думали, что снижение ставки на 50 б.п. для валюты будет нейтрально", - отмечает главный экономист "Ренессанс Капитала" Олег Кузьмин. Однако, по его мнению, рубль до конца торговой сессии еще может отыграть падение.

В свою очередь главный экономист ING Дмитрий Полевой считает, что рубль падает вслед за нефтью, а "ставка здесь не оказывает большого влияния". Цены на нефть марки Brent в ходе торгов на Лондонской бирже ICE падают на 1,2% до $52,66 за баррель.

Чтобы "развязать руки" перед заседанием по ставке регулятор с 28 июля остановил закупки валюты в резервы. Это позволило снизить давление на рубль и принимать решение по ключевой ставке, не оглядываясь на динамику на валютном рынке. За дни без ЦБ на валютном рынке рублю удалось укрепиться почти на полтора рубля, но в пятницу он вновь устремился вниз.

Аналитик "Уралсиб Кэпитал" Ирина Лебедева опасается, что снижение ставки в таких условиях может спровоцировать обвал рубля. "Можно было бы оставить ставку неизменной - это поддержало бы рубль. Сейчас, я боюсь, такое снижение ставки будет еще одним толчком к новой распродаже. Отказ от интервенций произвел краткосрочный эффект. Если бы он подействовал, ставку можно было бы снизить. Нужно предпринимать какие-то меры, чтобы не допустить обвала рубля", - считает она.

Курс доллара, пробивший в пятницу отметку в 60 рублей, является довольно некомфортным и выходит за пределы колебаний, озвученные главой МЭР Алексеем Улюкаевым - 50-60 руб.

ЦБ РФ ранее называл фундаментально обоснованным курс рубля, когда он был на уровне около 55 рублей. Впрочем, Кузьмин из "Ренессанс Капитала" уверен, что текущего ослабления рубля "особо бояться не стоит". "Цены подвинулись на тот уровень курса, который был в I квартале прошлого года (63 руб. за доллар), и уровень цен соответствовал этому курсу. Текущее ослабление рубля - это возврат просто к уровням, которые были в начале года, и уровень цен уже соответствует этому курсу", - сказал Кузьмин, отметив, что рубль сейчас "достаточно объективно оценен".

Риски возвращаются

После решения по ставке ЦБ РФ также распространил комментарий для СМИ, в котором заявил об ухудшении макроэкономического прогноза. Это первое ухудшение, произведенное российскими ведомствами с начала весны. Напомним, ЦБ, Минфин и МЭР весной начали улучшать прогнозы на 2015 год вслед за ростом цен на нефть и восстановлением потребительского спроса. Однако теперь Банк России заявил о намерении пересмотреть в сторону ухудшения прогноз ВВП, снизил прогноз по цене на нефть во второй половине года до $55 за баррель, а профицита счета текущих операций - с $93 млрд до $65-70 млрд.

Последнее уточнение эксперты, впрочем, считают довольно техническим. "Профицит счета текущих операций - вещь весьма волатильная, во многом она зависит от ситуации на международных рынках. Поэтому я не думаю, что какое-то изменение прогноза по этому показателю является существенным пересмотром", - считает главный экономист ИК "Уралсиб кэпитал" Алексей Девятов. На пересмотр счета текущих операций, прежде всего, повлияло падение цен на нефть, отмечает он.

Эксперт согласен с ЦБ в том, что риски для экономики остаются высокими. "На мой взгляд, ситуация действительно довольно напряженная. Мы пока не меняем своих прогнозов по росту экономики, у нас прогноз снижения - 3,3%", - добавил он.

В Минэкономразвития корректировку счета текущих операций назвали консервативной. "Более низкий приток валюты по счету текущих операций создает предпосылки для ослабления рубля. В свою очередь более слабый рубль способствует увеличению валовой прибыли в экономике и доходов бюджета, но негативно сказывается на инфляционных показателях и бюджетах домохозяйств", - отмечает источник ТАСС в ведомстве. При этом в МЭР считают, что пока оснований для ухудшения прогноза по ВВП нет.

Эксперты в основном считают, что регулятор не будет менять ставку на следующем собрании совета директоров 11 сентября, поскольку осенью велики риски повышения учетной ставки ФРС США, что окажет давление на рубль. При этом на двух других заседаниях - 30 октября и 11 декабря - регулятор, скорее всего, будет опускать ставку по 0,5 п.п., чтобы к концу года выйти на красивый уровень в 10%, полагают они.

Впрочем, возможны сюрпризы, не исключает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. "В случае снижения цен на нефть или дополнительного бегства в доллары мы считаем, что ЦБ может сохранить ставку неизменной до конца 2015 года", - полагает она.