Родился 18 июня 1946 г. в дер. Пьерис (провинция Гориция, Италия) в семье Геррино Капелло и Эвелины Тортуль.
Начал играть в футбол в клубе своей родной деревни под руководством отца. Выступал на позиции полузащитника. В 1962-1964 гг. играл за молодежную команду клуба СПАЛ из Феррары (регион Эмилия-Романья), затем был переведен во взрослый состав.
В 1967 г. перешел в римскую "Рому", в составе этой команды в 1969 г. стал обладателем Кубка Италии.
С 1970 по 1976 г. выступал за туринский "Ювентус", с которым трижды становился чемпионом Италии (1972, 1973, 1975).
В 1976 г. перешел в "Милан", вместе с ним также выиграл чемпионат страны (1979) и Кубок Италии (1977).
В 1972-1976 гг. Фабио Капелло выступал за сборную Италии. Провел за команду 32 матча, забил восемь мячей. 14 ноября 1973 г. стал автором единственного гола в товарищеском матче с Англией. Тогда итальянская сборная впервые в истории победила англичан в гостях, на лондонском стадионе "Уэмбли". Участник чемпионата мира 1974 г. в ФРГ.
В 1978-1980 гг. Фабио Капелло играл за "Милан" нерегулярно из-за травмы колена, в связи с которой был вынужден завершить карьеру.
В 1980-х гг. начал учиться на тренера в футбольном центре Коверчано (Флоренция). В 1982 г. стал тренировать юношескую команду "Милана". В 1987 г. дебютировал как исполняющий обязанности главного тренера основной команды "Милана", заменив в конце сезона уволенного шведского специалиста Нильса Лидхольма.
Летом 1991 г. владелец "Милана", медиамагнат и будущей премьер-министр Италии Сильвио Берлускони, назначил Капелло главным тренером клуба на постоянной основе. При нем команда четырежды становилась чемпионом Италии (1992-1994, 1996) и трижды выигрывала итальянский Суперкубок (1992-1994). Главными успехами Капелло на посту тренера "Милана" в 1994 г. стали победы клуба в Лиге чемпионов и Суперкубке УЕФА.
В 1996-1997 гг. Капелло провел один сезон на посту главного тренера мадридского "Реала" и выиграл с командой чемпионат Испании. В следующем сезоне он снова возглавлял "Милан", однако команда выступила неудачно и заняла в чемпионате страны лишь десятое место.
После небольшой паузы, во время которой Капелло работал комментатором на телевидении, он в 1999 г. был назначен на пост главного тренера "Ромы". В 2001 г. привел команду к победе в чемпионате Италии и Суперкубке страны.
В 2004 г. Капелло возглавил "Ювентус". С туринским клубом тренер выиграл два чемпионата Италии, однако в мае 2006 г. разразился коррупционный скандал. "Ювентус" был обвинен в сговоре с судьями, лишен обоих титулов и переведен во второй по силе дивизион итальянского футбола - Серию B (после апелляции). При этом никаких санкций к самому Фабио Капелло применено не было.
В 2006-2007 гг. специалист в течение одного сезона снова тренировал "Реал", при нем команда в 30-й раз в своей истории завоевала титул чемпиона Испании.
14 декабря 2007 г. Фабио Капелло возглавил сборную Англии. Под его руководством англичане вышли в 1/8 финала на чемпионате мира 2010 г. в ЮАР, где уступили сборной Германии со счетом 1:4. Затем сборная Англии успешно прошла квалификацию на чемпионат Европы 2012 г. (турнир принимали Польша и Украина), однако менее чем за полгода до его старта, 8 февраля 2012 г., Капелло подал в отставку. Причиной стало несогласие итальянца с решением руководства Футбольной ассоциации Англии, лишившего капитанской повязки защитника сборной Джона Терри в связи с обвинениями в расистских оскорблениях другого игрока.
26 июля 2012 г. Фабио Капелло подписал контракт с Российским футбольным союзом (РФС), сменив на посту наставника национальной сборной нидерландского специалиста Дика Адвоката. В начале 2014 г. контракт Капелло был продлен до 2018 г., зарплата специалиста составила семь млн евро в год. В 2014-2015 гг. РФС, испытывавший финансовые трудности, задерживал выплаты заработной платы итальянцу.
Под руководством Капелло сборная России впервые за 12 лет успешно преодолела квалификацию на чемпионат мира по футболу. Однако выступление на турнире, проходившем в 2014 г. в Бразилии, не стало успешным: россияне не смогли выйти в плей-офф.
В 2014-2015 гг. национальная команда неудачно стартовала в отборочном турнире на чемпионат Европы 2016 г. После шести матчей россияне набрали восемь очков и занимали в группе третье место. 14 июля 2015 г. стало известно, что итальянец достиг соглашения с РФС о досрочном расторжении контракта.
В 2017-2018 гг. Фабио Капелло возглавлял клуб "Цзянсу Сунин" (Нанкин, Китай). В апреле 2018 г. сообщил о завершении тренерской карьеры.
Неоднократно признавался тренером года в Италии. Лауреат премии "Легенда" испанской газеты "Марка" (2011), премии Федерации спортивных журналистов России "Серебряная лань" в категории "Лучший тренер" (2013). Включен в Зал славы итальянского футбола и Зал славы "Милана".
Женат. Супруга - Лаура. Сын - Пьер Филиппо (род. 1970, юрист).
Фабио Капелло увлекается коллекционированием произведений живописи.