Продолжая недавний разговор про состояние российского фондового рынка после возобновления торгов на Московской бирже, перейдем к конкретике по поводу перспектив отдельных бумаг. В практической плоскости перед инвесторами и спекулянтами сейчас стоит вопрос о том, стоит ли приобретать акции на текущих уровнях, и если стоит, то какие.
Ситуация на рынке
Пожалуй, в данной ситуации все относительно просто и понятно для долгосрочных инвесторов. Для них это удобный повод пополнить существующие портфели и улучшить среднюю цену покупки по уже имеющимся пакетам ценных бумаг.
Однако для среднесрочного инвестора текущая ситуация далеко не столь однозначна. Не буду повторяться, но напомню, что с учетом большого количества негативных факторов нет все же гарантии, что российские акции к середине апреля уже миновали свои минимальные среднесрочные ценовые уровни.
Исходя из объективной внешнеполитической и экономической неопределенности, которая может продлиться до конца текущего года, сейчас имеет смысл вкладывать в акции российских компаний лишь часть свободных средств. Оставшуюся долю капитала можно разместить на банковском депозите или вложить в облигации федерального займа (ОФЗ).
Конечно, инструменты с фиксированной доходностью, скорее всего, не покроют темпов реальной инфляции. Они играют роль временной "парковки" денег до того момента, когда на фондовом рынке появится хотя бы относительная определенность.
Попутно хотелось бы предостеречь от инвестиций серьезных средств в сегмент высокодоходных корпоративных облигаций. Сейчас в нем можно найти бумаги с достаточно высокой доходностью. Эта ситуация напоминает период мирового экономического кризиса 2008 года. В тот момент состоялась массовая волна дефолтов и последующих банкротств российских эмитентов облигаций. Многие из них считались вполне надежными заемщиками с хорошей кредитной историей. Но к моменту снятия с торгов их облигации торговались дешевле 1% от номинальной стоимости.
К слову, в СМИ сейчас широко тиражируется одна из интересных экспертных оценок. Она предполагает, что годовой уровень дефолтов корпоративных заемщиков в России составит 27,3% от всего объема эмиссии облигаций компаний.
Стоит упомянуть и про состоявшееся возобновление на Московской бирже торгов рядом ETF (биржевых инвестиционных фондов). К сожалению, по известным причинам пока доступно совершение сделок далеко не со всеми представителями этого класса. Не секрет, что эти инструменты предполагают сглаженную доходность и волатильность. Многим спекулянтам торговать ими попросту скучно. Однако в данной ситуации можно рассчитывать, что приобретение бумаг биржевого фонда, отслеживающего индекс МосБиржи, позволит избежать сильной просадки капитала, в отличие от любой конкретной акции. В то же время, имея позицию в такой бумаге, можно не опасаться, что рынок "убежит" вверх.
Одним из самых ликвидных инструментов такого рода является SBMX ETF, отслеживающий индекс Мосбиржи полной доходности "брутто". А для самых консервативных инвесторов имеются биржевые торгуемые фонды, повторяющие динамику цен на золото: VTBG ETF и AKGD ETF. Однако не стоит забывать, что драгоценные металлы все же не генерируют купонных платежей и дивидендов. Кроме того, по итогам 2021 года долларовая цена на золото понизилась примерно на 3,7%.
Добавлю, что при проведении сделок с локальными ETF стоит ориентироваться не только на текущую цену в биржевом терминале, но и на публикуемую Московской биржей их расчетную стоимость. Это убережет неопытного инвестора от покупки таких бумаг по не самой лучшей цене.
Обычно при оценке среднесрочных перспектив фондового рынка речь идет про отдельные секторы акций, объединяющие целый ряд бумаг. Однако на российском рынке по-прежнему насчитывается не более двух десятков так называемых голубых фишек, или самых ликвидных акций. В настоящее время только приобретение этого класса бумаг можно оценивать как относительно безопасную инвестицию. По этой причине я буду говорить не про секторы рынка, а про перспективы отдельных бумаг с их спецификой по состоянию на вторую половину апреля 2022 года.
Надо также учитывать, что в настоящее время российские компании массово сталкиваются с проблемами при обслуживании долга в иностранной валюте. Многие из них отказываются от выплаты дивидендов, а также от публикации квартальной финансовой и производственной отчетности. Кроме того, все они будут лишены кредитных рейтингов со стороны "большой тройки" мировых рейтинговых агентств. Таким образом, я не имею возможности прогнозировать динамику акций на основе привычных стандартных объективных ориентиров.
Главная голубая фишка
Обыкновенные акции "Сбербанка" давно стали и пока остаются главной российской голубой фишкой. Такая бумага должна присутствовать в портфеле, поскольку она представляет собой "ставку" на весь отечественный фондовый рынок. Но ее желательно приобрести по относительно низкой цене. В более широком смысле, любые акции хорошей компании, купленные слишком дорого, все равно являются плохой инвестицией.
После недавнего введения блокирующих санкций со стороны США Сбербанк "обречен" на долгое время замкнуться на внутреннем рынке. Однако это не самый плохой сценарий, поскольку банк имеет на нем очень сильные позиции. Серьезным негативом для обыкновенных и привилегированных акций Сбербанка стала вполне ожидаемая рекомендация ЦБ РФ не выплачивать дивидендов в текущем году. Впрочем, это относится ко всем российским кредитным организациям. Однако "не голосующие" привилегированные акции "Сбера" в связи с этим стали временно менее привлекательны.
Так или иначе, отечественные банки, имеющие статус системно значимых, не останутся без поддержки со стороны государства. Вместе с тем, в отличие от банка ВТБ, вопрос о проведении дополнительной эмиссии акций "Сбербанка" пока всерьез не обсуждается.
Исходя из текущих реалий, стоит рассмотреть формирование позиции в бумагах "Сбербанк-ао" (SBER) частями в диапазоне 100–125 руб. Не исключено, что эти бумаги еще просядут к психологически значимой отметке 100 руб. Это может произойти в начале мая, когда международные рейтинговые агентства с большой долей вероятности объявят дефолт по суверенным обязательствам России в связи с вынужденным проведением платежей по долларовым облигациям в рублях. В качестве среднесрочной цели для указанных бумаг выступает восстановление в диапазон 150–200 руб., то есть рост в 1,3–1,7 раза от текущего уровня 120 руб.
Нефтегазовый вклад
Коль скоро ключевым экспортным товаром России по-прежнему остаются углеводороды, мы никак не можем обойти вниманием отечественную нефтегазовую отрасль. Возможно, это покажется спорным, но лучшим выбором в своем секторе, на мой взгляд, могут стать привилегированные акции компании "Сургутнефтегаз". Они традиционно играют роль защитной бумаги во времена неурядиц на фондовом рынке. Компания-эмитент ведет бизнес в очень консервативном стиле. Она долгие годы формирует крупные накопления в иностранной валюте. По итогам лет, в которые происходит сильное ослабление курса рубля, "Сургутнефтегаз" выплачивает очень щедрые дивиденды по привилегированным акциям. Их прогнозная величина за 2021 год составляет порядка 4,6 руб., или около 14,4% от текущей стоимости. Однако вопрос о выплате указанных дивидендов пока официально не решен.
Бумаги "Сургутнефтегаз-ап" (SNGSP) выглядят привлекательными для покупки в диапазоне 30–33 руб. и ниже. В качестве среднесрочной цели стоит рассчитывать на их восстановление в район 40–45 руб. Это означает прирост в 1,3–1,4 раза от текущей цены, для чего имеются предпосылки. Вероятно, это не лучшая ставка в своем секторе с точки зрения потенциала роста цены. Но это очень хороший вариант в плане долгосрочной дивидендной доходности и меньшего риска просадки стоимости позиции.
Сила промышленных металлов
Следующей бумагой, которую никак нельзя обойти вниманием, выступают акции ГМК "Норильский Никель". Их котировки демонстрируют завидную устойчивость в ходе текущего кризиса. С конца 2021 года эти бумаги подешевели примерно на 14% против просадки российского рублевого фондового индекса Мосбиржи на 38,8%.
Основным "конкурентным преимуществом" их перед другими акциями является тот факт, что "Норникель" производит очень востребованное на мировом рынке сырье. Согласно недавним оценкам компании, в октябре 2021 года мировые запасы никеля соответствовали 19 дням глобального потребления, а меди — всего лишь восьми дням. По-видимому, именно поэтому Евросоюз и США пока воздерживаются от обсуждения возможности введения эмбарго на поставки промышленных металлов из России.
Добавим, что еще до недавних известных событий акции "Норникеля" не находились в состоянии перекупленности. В 2021 году они испытывали давление в связи с выплатой дочерним предприятием эмитента крупного экологического штрафа в размере 146,2 млрд руб, а также на фоне последствий ряда аварий на производственных площадках.
Бумаги ГМК "Норильский Никель" (GMKN) интересны для покупки в районе 18–20 тыс. руб. Они хорошо подойдут для последующей распродажи по частям в районе 21–24 тыс. руб, возможно, с восстановлением позиции в моменты просадок. В целом это ставка на то, чтобы пройти текущий кризисный период с надежным, стабильным и перспективным активом в портфеле. Вопрос о выплате финальных дивидендов по этим бумагам за 2021 год в текущих реалиях пока не решен. Но в самом лучшем случае их величина может составить около 1 500 руб. на акцию, или порядка 7,6% от текущей стоимости.
Выкупая цифру
Еще одной интересной возможностью выглядит приобретение акций Yandex clA (YNDX) дешевле 2 тыс. руб. Это может стать ставкой на восстановление стоимости этих бумаг в район 4 тыс. руб. и выше в течение текущего года. Напомним, что IT-холдинг не платит дивидендов по причине активных инвестиций в развитие бизнеса. С технической точки зрения акции "Яндекса" оказались излишне перепроданы вслед за сильно упавшими в цене акциями конкурирующей компании VK еще до начала февральского падения российского рынка акций. Сейчас они торгуются в три раза дешевле исторического максимума (6 217 руб.), установленного в ноябре 2021 года.
Золотодобывающий эквивалент
Стоит также рассмотреть покупку на текущих уровнях наиболее ликвидных акций российских золотодобывающих предприятий: "Полюс" (PLZL) и Polymetal (POLY). Представители этого сектора традиционно играют роль защитных активов в условиях кризиса. Однако акции Polymetal подешевели примерно на 36% с конца 2021 года, в отличие от бумаг "Полюс", которые за тот же период прибавили в цене более 4%. Так или иначе, обе акции имеют потенциал для роста стоимости. В худшем случае их курс должен остаться относительно стабильным даже с учетом внешнеполитических санкционных рисков. Имеет смысл покупать обе эти бумаги в паре примерно на равную сумму.
Инвесторы и биржевые спекулянты, приобретающие акции российских компаний в настоящее время, должны отдавать себе отчет, что даже самые перспективные бумаги еще могут заметно просесть. Имеет смысл "придержать" часть свободных средств для того, чтобы докупать избранные акции в такие моменты. Вместе с тем не будем забывать, что цены на многие акции прямо сейчас очень хороши для покупки на долгий срок.