Американская экономика: в плену дешевых денег
На прошлой неделе была опубликована Бежевая книга ФРС США.
В ней традиционно резюмируются мнения о текущих экономических условиях, которые собирают во всех филиалах резервных банков США, полученные в результате опросов руководителей предприятий, аналитиков, экономистов или из других источников. Хотя информация, содержащаяся в Бежевой книге, не является официальной точкой зрения ФРС, тем не менее считается, что, тщательно изучив все данные в отчете, можно предугадать будущее решение по ставке ФРС. Книга публикуется ровно за две недели до заседания Комитета по открытым рынкам США.
Нынешняя «Бежевая книга» инвесторов порадовала тем, что дела в экономике идут не слишком хорошо
Обычно считается, что состояние фондового рынка отражает состояние экономики той или иной страны. Однако с началом кризиса, когда ведущие центробанки принялись «спасать» экономику путем финансовых вливаний, ситуация изменилась на обратную. И уже несколько лет мировые фондовые рынки живут по принципу «чем хуже, тем лучше». Чем хуже дела в экономике, тем меньше вероятность того, что прекратится поток денег от регулятора, благодаря которому и растут фондовые рынки. И наоборот, сигналы о значительном улучшении экономики приводят участников рынков в уныние, ведь за улучшением экономики обязательно последует повышение ставки рефинансирования, что приведет к удорожанию денег и необходимости выводить часть средств из биржевой игры. А это чревато падением индексов.
На этот раз отчеты в Бежевой книге показали «скромный или умеренный» рост в 8 регионах из 12 (согласно принятой в ФРС терминологии, вся территория США делится на регионы, управляемые тем или иным Федеральным резервным банком). А в двух регионах, находящихся в ведении ФРБ Кливленда и Сент-Луиса, и вовсе был зафиксирован спад экономической активности.
Для инвесторов результаты оказались «то, что надо». Не слишком негативные, чтобы паника не проникла на биржи, и совсем не такие позитивные, чтобы можно было опасаться скорого окончания «эпохи дешевых денег». Значит, игру можно продолжать. И рынки ответили на такие данные спокойным уверенным ростом: в день выхода отчетов американские индексы выросли на 1%.
Но на этом хорошие новости от ФРС для участников рынка вовсе не закончились. Ведь вечером того же дня состоялось выступление главы ФРС Джанет Йеллен в экономическом клубе Нью-Йорка. Это было второе официальное выступление новой главы ФРС. Первое состоялось в марте, после заседания Комитета по открытым рынкам. Тогда Джанет Йеллен серьезно напугала участников рынков, заявив, что повышение ставки, скорее всего, состоится весной будущего года. То ли она наговорила лишнего, то ли было принято решение скорректировать риторику, но второе выступление Джанет Йеллен достаточно серьезно отличалось от первого. Выступая в Нью-Йорке, глава ФРС ни единым словом не обмолвилась о повышении ставки. Более того, она заявила, что “ставки могут остаться на низком уровне, даже если экономика покажет явные признаки восстановления». До тех пор пока у монетарных властей не появится полная уверенность в том, что экономика восстановлена.
Сейчас подобной уверенности нет. Более того, рынок труда до сих пор не вызывает оптимизма, а ведь падение безработицы до приемлемых уровней является одним из необходимых условий повышения ставки.
Вдобавок ко всему Джанет Йеллен назвала еще одну причину не повышения ставки – слишком низкая инфляция.
Более пяти лет подряд монетарные власти США «насыщают рынок ликвидностью». Говоря по-простому – печатают деньги
Читайте также
Глава ФРС: программа монетарного стимулирования экономики США должна быть свернута к осени
В самые пиковые месяцы эта скорость составляла $85 млрд, сейчас - $65 млрд. Казалось бы, такое насыщение денежной массой должно обязательно привести к взрывному росту инфляции, ведь такая эмиссия денег серьезно нарушает баланс между деньгами и товарной массой. Но нет, инфляция не растет, а, наоборот, остается на достаточно низком уровне 1,5%. Объяснение этому факту простое: потребители до сих пор напуганы возможным возвращением кризиса и вместо того, чтобы тратить деньги, предпочитают накапливать финансовый жирок. Если в такой ситуации начать повышать ставки, эффект может получиться обратным: потребители еще сильнее затянут пояса. Что может привести к дальнейшему снижению инфляции и возрастанию дефляционных рисков. А вот это уже страшно. Потому что современная экономика не знает, как бороться с дефляцией. Например, Япония пыталась победить дефляцию долгие 20 лет, и только недавно у японских регуляторов что-то стало получаться.
Резюмируя: состояние американской экономики еще далеко до восстановления. Раз. Финансовые рынки не заинтересованы в повышении ставки. Два. Повышение ставки может загнать финансы страны в дефляцию. Три. Этих трех факторов хватает, чтобы с уверенностью сказать: повышение ставки в США является делом не ближайшего, а весьма отдаленного будущего. Значит, фондовые рынки могут продолжать свой рост по крайней мере до конца этого года.
Мнение редакции может не совпадать с мнением автора. Использование материала допускается при условии соблюдения правил цитирования сайта tass.ru