Аргентина открыла новую страницу в истории страновых дефолтов
Антиправительственные демонстрации в Буэнос-Айресе в связи с экономическим кризисом, 2001 год
Когда происходит банкротство компании, весь процесс идет по сходному сценарию, независимо от размеров компании и страны ее пребывания. Будь то хоть средних размеров российская фирмочка или огромная американская корпорация.
Дело рассматривается в арбитражном суде, под контролем которого происходит учет активов и пассивов банкрота, а также распределение оставшихся активов между кредиторами. В итоге компания прекращает свое существование.
Совсем иное дело, когда дефолт объявляется государством. Суд не назначает временного управляющего, да никакого суда обычно и не бывает. Активы государства-должника кредиторам не передаются. Хотя у государства всегда найдется чем расплатиться с инвесторами, было бы желание. У государства есть земля, недвижимость и полезные ископаемые. В конце концов, для погашения долгов правительство всегда сможет напечатать лишнюю порцию денег.
Но при объявлении дефолта правительством ничего подобного не происходит. Вместо этого государство буднично и скучно объясняет инвесторам, что прекращает выплаты по собственным долгам. При этом предлагая инвесторам согласиться с планом реструктуризации, который, по сути, представляет собой узаконенный грабеж инвесторов. Ведь они в лучшем случае получат лишь часть своих средств, да и то не сразу, а с серьезной отсрочкой. А кто не согласен - тот вообще рискует полностью лишиться своих инвестиций.
Подобное было и во времена российского дефолта 1998 года, и при недавнем дефолте греческих облигаций, когда инвесторов обязали согласиться с уполовиниванием долгов страны.
Государство буднично и скучно объясняет инвесторам, что прекращает выплаты по собственным долгам
Так было и в Аргентине в 2001 году, когда в стране был объявлен дефолт после экономического кризиса. В результате долгих и мучительных переговоров между правительством и инвесторами, шедших почти пять лет, был выработан план реструктуризации, согласно которому владельцы облигаций получат обратно лишь 30% своих денег.
92% инвесторов согласились с предложенными правительством условиями, 8% отказались.
Группу "несогласных" возглавил хедж-фонд NML Capital, управляемый миллиардером Полом Сингером.
Сингер - профессиональный юрист, уже имел к тому времени положительный опыт судебной тяжбы с правительствами Перу и Республики Конго. Он и принял решение - с условиями правительства Аргентины не согласиться, а свои права отстаивать в американском суде. Почему в суде США?
Во-первых, сам Сингер - американец. Во-вторых, большая часть инвесторов аргентинского правительства были также американцами, поэтому именно в США и должны были направляться выплаты по реструктуризированным облигациям.
Суды, апелляции и кассации длились почти девять лет. Но на прошлой неделе верховный суд США вынес свое окончательное решение - купонные выплаты по реструктуризированным облигациям в размере $539 млн вернуть правительству Аргентины, обязав его вместо этого выплатить долги "несогласным" инвесторам в полном размере, что составляет около $1,5 млрд.
Если инвесторы вернут свои деньги в полном объеме, это может полностью изменить расклад сил на рынке гособлигаций
Это был гром среди ясного неба, ведь Аргентина оказалась в безвыходной ситуации. Выплачивать купоны по плану реструктуризации страна теперь не может. Значит, после задержки более чем на 30 дней ее ждет еще один дефолт. Хуже того, Верховный суд США выдал разрешение пулу "несогласных" разыскивать любые активы Аргентины за рубежом, на которые суд готов тут же наложить арест.
Уверен, что в одних только США можно отыскать активы правительства на эту сумму, тем более что часть золотовалютных резервов Аргентины общим объемом около $16 млрд находится в банках США. Может, и искать ничего не придется, достаточно будет лишь арестовать счета аргентинского правительства в американских банках.
Получается, Аргентине следует заплатить? Для нее это не выход. $1,5 млрд на группу "несогласных" страна отыщет, но увидав эти выплаты, 92% "согласившихся" тоже захотят полной компенсации. А, значит, могут последовать новые иски. И $1,5 млрд легко вырастут почти до $20 млрд, а такую сумму долга страна погасить уже не в состоянии.
Выходит, что ни делай, дефолта Аргентине не избежать. И, судя по ценам на страховку гособлигаций от дефолта (так называемые кредитно-дефолтные свопы), участники финансовых рынков настроены весьма пессимистично. Шансы Аргентины оказаться в дефолте в течение последующих пяти лет оцениваются ими выше 70%.
Но если взглянуть на эту историю шире, окажется, что дело тут не столько в Аргентине, а в созданном прецеденте. Несогласные с планами реструктуризации госдолгов были в истории и раньше. Но только сегодня пул инвесторов как никогда близок к окончательной победе.
Если инвесторы вернут свои деньги в полном объеме, это может полностью изменить расклад сил на рынке гособлигаций. Ведь раньше при ведении диалога с кредиторами правительства всегда имели в запасе "дубину" против инвесторов в виде угрозы дефолта. Или соглашайся получить часть долга, или объявим дефолт и ничего не отдадим. Если суды отнимут у правительств эту "дубину", иерархия отношений не может не измениться.
Именно поэтому в МВФ выразили озабоченность решением американского суда. "Мы обеспокоены возможным проявлением более широких системных последствий", - так заявили в фонде. МВФ считает прецедент опасным. А я - полезным. Потому что политике угроз в общении с инвесторами давно пора стать делом прошлого. Ведь инвесторы помогают и экономике, и государству. А если правительства сами не могут понять эту простую истину - пусть им это объяснят суды. Как это сделал на прошлой неделе Верховный суд США.
Мнение редакции может не совпадать с мнением автора. Использование материала допускается при условии соблюдения правил цитирования сайта tass.ru