Все мы, живущие в России, тесно связаны с рублем – получаем зарплату, ведем расчеты, храним депозиты в банке. И в сегодняшнее кризисное время каждый человек стремится если не преумножить, то по крайней мере сохранить свои сбережения. При этом резкие скачки курса или высокая инфляция значительно снижают в наших глазах привлекательность рубля. И если инфляция стала более или менее предсказуемой, то динамика курса рубля подбрасывает нам все новые и новые вопросы. Что же нам может принести новый, 2016 год в виде курса рубля? Снижение? Рост? Постоянные скачки? Или все вскоре успокоится?
Для начала следует разобраться в том, что произошло с рублем за последние 15 лет. Лучше всего это сделать на примере. Совсем недавно в одной из статей был приведен любопытный факт. Оказалось, что одна кварта ячменя (около 1 литра), будучи оценена в серебре, стоит сегодня практически столько же, сколько и в древнем Вавилоне более 3000 лет назад. Это говорит о том, что товарные деньги, такие как серебро или золото, в отличие от бумажных, весьма неплохо сохраняют стоимость, вне зависимости от технологических или регулятивных изменений.
Не уходя далеко в прошлое, можно увидеть этот же эффект и в нашей повседневной жизни. На графике видно, какое количество поездок в московском метро можно было купить в последние 15 лет, если бы у вас была одна унция золота. Несмотря на колебания от года к году, цифра 1400 поездок является весьма стабильным средним значением за этот период. Это говорит о том, что стоимости внутренних товаров и услуг, таких как золото и поездки в метро, находятся в определенном равновесии.
Однако как страна мы получаем львиную долю наших доходов от другого товара – нефти и иных энергоносителей. Важно отметить, что продаем мы их за границу и за иностранную валюту, в основном доллары. И соотношение стоимости экспортного товара (нефть) и внутренней услуги (метро) уже показывают другую картину – количество благ внутри России, которые можно купить за один баррель нефти, постепенно снижается. Это говорит о том, что рубль за последние 15 лет постепенно укреплялся, а конкурентоспособность нашей экономики, основанной на экспорте энергоносителей, постепенно снижалась.
Если описывать эволюцию рубля за эти годы более научным и точным языком, то можно сказать, что произошло существенное укрепление реального эффективного курса рубля. И рано или поздно должна была произойти девальвация рубля, чтобы выровнять этот дисбаланс. Что, собственно, и случилось в 2014-2015 годах, когда мы перешли к плавающему курсу. Дополнительную болезненность этому процессу "выравнивания" принесло обрушение цен на нефть, которое хоть и замедлилось, но пока не завершилось.
Как же стал вести себя рубль после этой вынужденной девальвации и в режиме "свободного плавания"?
Начиная с 2015 года многие нашли для себя "магическую формулу курса" - берешь число 3 075 (заложенная в бюджете на 2015 год цена на нефть в рублях), делишь на цену на нефть в долларах и получаешь "правильный" курс рубля к доллару, ниже которого рубль вроде бы не должен падать. И государство, и основных "поставщиков долларов" - экспортеров - такая формула для расчета курса, в принципе, устраивала.
Однако в декабре 2015 года цена на нефть в рублях приблизилась к отметке 2 600. Тогда как согласно принятому в начале декабря Госдумой бюджету, в котором заложены в качестве "базового" сценария курс рубля 63,5 рубля за доллар и нефть по 50 долларов за баррель, цена должна была быть 3 165. Получается, формула перестала работать?
Возможно… Но через несколько дней после принятия бюджета в правительстве прошло совещание о возможных рисках для бюджета-2016. И на нем обсуждались два дополнительных сценария, которые можно условно назвать "негативный" (при рублевой цене на нефть – 2 630) и "промежуточный" (при рублевой цене на нефть – 2 925). Как мы видим, рынок практически сразу после принятия бюджета и озвучивания всех рисков "перестроился" на уровень из "негативного" сценария. При этом вышеупомянутая формула продолжает работать по принципу: "ориентир правительства, деленный на текущую цену нефти".
Конечно, валютный рынок не настолько примитивен, чтобы жить по простой формуле. Но в условиях, когда Банк России перестал влиять на курс рубля, перейдя к политике "свободного плавания", а проблема внешнего долга частного сектора потеряла свою остроту, о чем свидетельствует снижение задолженности по валютному репо, вопросы бюджетной сбалансированности, дефицита, сохранности Резервного фонда выходят на передний план. И, к сожалению, не имея возможности влиять на цену нефти на мировом рынке, нам остается корректировать ситуацию с помощью курса рубля. И пока расклад на мировом рынке нефти не изменится, "магическая формула" для расчета "правильного курса" рубля сохраняет свое право на существование.
Рубль будет следовать за нефтью, а его скачки (волатильность) будут повторять траекторию цен на нефть.
Для того чтобы изменить эту зависимость, нужно трансформировать структуру российской экономики, что, увы, не делается ни за месяц, ни за год.
