Главная цифра в экономике: Центробанк снизил ключевую ставку до 16,5%
Банк России на заседании совета директоров 24 октября снизил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта (п.п.) — с 17 до 16,5% годовых. Рассказываем, что это за ставка и на что она влияет.
Что такое ключевая ставка?
Это процент, под который Центральный банк России выдает кредиты коммерческим банкам. Вместе с тем это максимальная ставка, по которой он принимает у банков денежные средства на депозиты.
Ключевую ставку на регулярных заседаниях устанавливает совет директоров ЦБ. И к ней привязаны остальные ставки по операциям регулятора.
Он меняет ставку в зависимости от экономической ситуации в стране, главным образом чтобы сохранить инфляцию в районе целевых 4%. А вот это изменение уже в свою очередь влияет на колебания цен, курс рубля и, конечно, все банковские продукты. Соотношение ключевой ставки и инфляции можно проследить на графике, подготовленном ЦБ.
Как решают, какой будет ставка?
Обычно решение о ключевой ставке принимается с учетом макроэкономического прогноза, и подготовка к нему — это многоступенчатый процесс.
На первом этапе — за три-четыре недели до заседания совета директоров — аналитики из разных департаментов и региональных отделений ЦБ под руководством департамента кредитно-денежной политики изучают ситуацию в России и мире и предварительно прорабатывают параметры базового и альтернативного сценариев развития экономики.
На втором этапе — за две недели до заседания — эксперты собирают последнюю статистику и согласовывают подготовленные ранее прогнозы.
Третьим этапом становится "неделя тишины" до заседания. В этот период запрещены любые заявления или публикации представителей ЦБ, которые могут хоть как-то повлиять на ожидания участников рынка о предстоящем решении по ставке. В это же время независимые эксперты, как правило, начинают давать в СМИ свои прогнозы, чего же ждать от регулятора.
Наконец, совет директоров принимает решение по ключевой ставке. Как правило, объявляют его в пятницу днем, а действовать новое значение ставки начинает со следующего понедельника.
На этом, впрочем, работа ЦБ не заканчивается — в этот же день публикуется пресс-релиз о решении, а чуть позже председатель Банка России выступает с публичным заявлением, в котором комментирует прогноз ведомства и объясняет, почему ставку повысили или понизили.
С 2024 года добавился еще один этап — через несколько дней после решения регулятор публикует резюме обсуждения ставки.
Банк России, как правило, проводит восемь заседаний совета директоров по ключевой ставке в год. С расписанием этих заседаний можно заранее ознакомиться на сайте регулятора.
Что означает низкая ключевая ставка?
Чем ставка ниже, тем доступнее кредиты ЦБ для коммерческих банков. Те, в свою очередь, делают более доступными свои займы, в том числе и для бизнеса. Это может способствовать экономическому росту, так как предприятия получают доступ к дешевым деньгам и могут занимать их для расширения производства.
Низкие ставки по кредитам позволяют населению приобретать дорогостоящие товары, покупка которых откладывалась, — технику, мебель, автомобили или даже квартиры. А высокий уровень потребительского спроса также помогает бизнесу развиваться. Дешевый рубль выгоден и для экспортеров, продающих товары за рубеж.
С другой стороны, низкие ставки по кредитам, как правило, соседствуют и с невысокими ставками по депозитам. Это делает последние менее привлекательными для населения. Кроме того, снижение кредитных ставок может приводить к росту закредитованности населения.
Также дешевый рубль невыгоден предприятиям, покупающим сырье или комплектующие за иностранную валюту, так как они вынуждены платить больше. А снижение курса рубля приводит к росту цен на импортные товары. Кроме того, из-за роста потребительского спроса возникает риск увеличения инфляции. Поэтому, чтобы не разогнать инфляцию, центробанки стараются снижать ставку аккуратно.
А как влияет на экономику высокая ключевая ставка?
Собственно, при повышении ключевой ставки складывается обратная ситуация.
Если она растет, то растут и проценты по кредитам — потребительским, ипотеке и тем, которые бизнес берет на развитие. Население в такой ситуации, как правило, откладывает потребление, а значит, снижается спрос. Это способствует снижению инфляции, но может замедлять экономический рост. Ведь бизнес уменьшает объемы производства. Впрочем, повышение ключевой ставки влияет на темпы роста цен с задержкой: временной лаг может составлять до трех — шести кварталов.
Зато ставки по вкладам, как правило, тоже увеличиваются, что повышает их привлекательность.
Как менялась ключевая ставка в последние годы?
В 2020 году и российский, и мировые регуляторы активно смягчали денежно-кредитную политику, борясь с негативными последствиями пандемии нового коронавируса. К концу 2020 года ключевая ставка достигала исторического минимума — 4,25%.
Но в 2021 году в стране и в мире начала расти инфляция, и регулятор взял курс на постепенное ужесточение денежно-кредитной политики.
В конце февраля 2022 года он повысил ключевую ставку сразу с 9,5 до 20%. Решение было продиктовано волатильностью рынка на фоне западных санкций из-за проведения специальной военной операции на территории Украины (СВО). Резкое повышение ставки "поддержало финансовую стабильность и предотвратило неконтролируемый рост цен", объясняли в ЦБ. В дальнейшем значение ключевой ставки колебалось, опускаясь до 7,5% в 2022 году и поднимаясь до 16% в конце 2023 года.
В прошлом году цикл ужесточения денежно-кредитной политики начался в июле, когда ставка была поднята с 16 до 18%. Затем она пересматривалась в сторону увеличения дважды. С 25 октября 2024 года по 6 июня 2025 года ставка сохранялась на уровне 21%. Спустя более семи месяцев Центробанк признал, что инфляционное давление начало ослабевать, и снизил "ключ" до 20% в июне. 25 июля ставка была снижена сразу на 2 п.п. — до 18%. 12 сентября — еще на 1 п.п. — до 17%. И наконец, 24 октября, на предпоследнем заседании в 2025 году, — до 16,5%.
Почему ЦБ снизил ключевую ставку?
В основе принятого решения — устойчивые инфляционные показатели, которые тем не менее остаются выше целевых 4% в пересчете на год. "Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В последние месяцы активизировался рост кредитования", — отметили в ЦБ. Благодаря снижению "ключа" на предыдущих заседаниях процентные ставки в банках уменьшились в большинстве сегментов финансового рынка, что активизировало рост кредитования.
Вместе с тем регулятор констатировал, что инфляционные ожидания остаются высокими, что "может препятствовать устойчивому замедлению инфляции".
Годовая инфляция, по оценке Банка России на 20 октября, составила 8,2%. "На повышение текущих темпов роста цен значимо повлияли разовые факторы. Среди них рост стоимости моторного топлива и более быстрое удорожание плодоовощной продукции, чем обычно в осенние месяцы", — сообщил регулятор.
По оценке ЦБ, в конце 2025-го и начале 2026 года текущее инфляционное давление временно усилится под действием ряда факторов, в том числе связанных с подстройкой цен и реакцией инфляционных ожиданий на предстоящее повышение НДС. Однако по мере исчерпания их влияния дезинфляция продолжится.
Центробанк предупредил о том, что будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. По его прогнозу, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 6–7% в 2025 году. В следующем, 2026 году она составит 4–5%, что превышает предыдущий прогноз (в июльском среднесрочном прогнозе фигурировала цифра 4%).
Очередное и последнее в 2025 заседание по ключевой ставке состоится 19 декабря.
