Свободным курсом:

От коридора к свободному плаванию

© Артем Геодакян/ТАСС

В конце 2014 года Банк России завершил переход к плавающему курсу рубля, демонтировав валютный коридор, существовавший в разных формах в течение почти 20 лет - с 1995 года.

ЦБ завершил переход к плавающему курсу рубля

До этого момента регулятор удерживал курс рубля в рамках определенного коридора, не давая курсу существенно колебаться с помощью интервенций.

Таким образом, ЦБ отказался от денежно-кредитной политики, направленной на поддержание курса национальной валюты и выбрал в качестве ориентира целевой уровень инфляции.

Переход к свободному курсу рубля предполагает смену финансовой парадигмы в России, и, как указали аналитики, Банку России пришлось реализовать переход к свободному курсообразованию в крайне тяжелых экономических и геополитических условиях – снижение цен на нефть и санкционный режим со стороны Запада.

По мнению многих экспертов, свободный рубль в долгосрочной перспективе отвечает целям денежно-кредитной политики России и сохранению золотовалютных резервов, а в краткосрочной - очистит рынок от спекулянтов.

Эксперты отмечали, что ориентир валютного коридора делал ситуацию предсказуемой и облегчал игру против рубля для спекулянтов, поскольку последние могли предсказать появление ЦБ в качестве игрока на рынке.

В ЦБ указали, что искусственное управление курсом рубля неразумно и вредно для экономики, а противостоять фундаментальным глобальным факторам невозможно.

Тактика ЦБ в новых условиях

© Вячеслав Прокофьев/ТАСС

Вслед за отказом от валютного коридора Банк России начал реализовывать точечные стратегии для ограничения спекулятивных настроений на валютном рынке.

Как менялась ставка ЦБ за 22 года

О том, что регулятор выбрал именно эту тактику для поддержки стабильности финансовой системы, сообщила первый зампред Банка России Ксения Юдаева 13 ноября 2014 г.

ЦБ ввел дополнительные временные ограничения по предоставлению ликвидности для кредитных организаций по инструментам Центробанка.

В частности, банки привлекали от регулятора рубли в повышенных объемах, которую направляли на игру на валютном рынке, что и оказывало спекулятивное давление на российскую национальную валюту.

Вместе с тем, регулятор выступил против ограничений движения капитала.

Еще одним инструментом денежно-кредитной политики Центробанка является ключевая ставка, определяющая стоимость денег для коммерческих банков. Традиционно повышение ставки используется для повышения спроса на национальную валюту, который, соответственно, провоцирует ее укрепление. Именно от величины ставки ЦБ зависит стоимость кредитных средств для конечных заещиков.

ЦБ и ставка. Как менялась политика регулятора

В ответ на максимальное за 15 лет падение курса рубля в ночь на 16 декабря Центробанк поднял ключевую ставку с 10,5 до 17% годовых.

Это повышение ключевой ставки Банка России стало уже шестым с начала 2014 года. 3 марта ЦБ поднял ее с 5,5% до 7%, 25 апреля - до 7,5%, 25 июля - до 8%, 31 октября - до 9,5%, 11 декабря - до 10,5%.

Одновременно с резким повышением ставки, Банк России расширил возможности по предоставлению средств в иностранной валюте, что должно способствовать скорейшей стабилизации курса рубля в условиях жесткой монетарной политики.

Регулятор также объявил о мерах, направленных на расширение возможностей для банков и организаций по управлению валютными средствами в условиях ограниченного доступа на внешние рынки.

ЦБ завершил почти годовой период ужесточения денежно-кредитной политики 30 января 2015 года, снизив ставку на 2% до 15%.

Эксперты: снижение ЦБ ставки до 12,5% поможет экономическому росту и поддержит банки

Против повышения доступности денежных средств играло ускорение инфляции и непрочные позиции рубля, за - необходимость решения проблем в экономике и уменьшения запредельной стоимости кредитования.

В итоге Банк России решил отдать предпочтение борьбе с кризисными явлениями в экономике, поддержав антикризисный план правительства, предусматривающий в том числе снижение ставок по кредитам реальному сектору.

В ответ на снижение ключевой ставки курс рубля на рынке 30 января ожидаемо упал более чем на 2 руб., но затем укрепился до 70,46 руб. к доллару и до 79,71 руб. к евро, потеряв в итоге несколько десятков копеек.

27 марта евро впервые с начала года стал стоить дешевле 70 рублей - 68,97. 9 апреля курс евро опустился ниже 60 рублей - 58,7 рубля. Пик укрепления рубля в 2015 г. пришелся на апрель-май. 17 апреля из-за опасений инвесторов в связи с кризисом в Греции евро опустился до 52,9 рубля.

14 мая 2015 г. ЦБ РФ впервые с лета 2015 г. начал покупать валюту на внутреннем валютном рынке (в среднем - по $200 млн и евро в день). Всего до 27 июля включительно регулятор купил по $9,9 млрд и евро.

15 июня 2015 года ЦБ РФ снизил ключевую ставку с 12,5 до 11,5%. В общем за год ключевая была снижена с уровня 17% на 5,5 процентного пункта и почти вернулась к уровням конца осени прошлого года.

Снижение ставки 31 июля стало пятым подряд.  Рубль на решение регулятора об установлении ставки на уровне 11% отреагировал незамедлительно, упав на 1,3 рубля по отношению к доллару до 61,03 руб. и на 1,5 рубля к евро до 66,8 руб.

В начале 2016 года ставка оставалась на прежнем уровне - 11%. На заседании 18 марта 2016 года Центробанк РФ вновь оставил ставку без изменений, указав, что решение  принято на фоне сохраняющихся на высоком уровне инфляционных ожиданий.

Экспертные оценки действий регулятора

© Вячеслав Прокофьев/ТАСС

Основные комментарии политики регулятора в условиях непростой экономической ситуации касались решений о переходе к плавающему курсу рубля и резком повышении ключевой ставки.

Центральный банк и правительство РФ принимают адекватные меры по сегодняшней ситуации в финансовой сфере, заявил на пресс-конференции президент России Владимир Путин 18 декабря 2014 года.

Ставка как индикатор доступа к деньгам

Комментируя решение ЦБ о резком поднятии ставки до 17%, советник президента РФ Сергей Глазьев в интервью "Коммерсантъ FM" указал на то, что таким образом регулятор перекрывает доступ к деньгам реальному сектору экономики.

"Как только Центральный банк поднял процентную ставку и сделал бессмысленным вливание денег в реальный сектор, то весь финансовый сектор переориентировался на спекулятивные операции, им же надо чем-то заниматься", - также указал он.

В свою очередь, депутат фракции КПРФ Госдумы Николай Арефьев  предложил заслушать председателя Центробанка Эльвиру Набиуллину в Госдуме о причинах повышения ключевой ставки в декабре до 17%.

Коммунист выразил уверенность, что "повышение ключевой ставки до 17% никакого эффекта не даст". Кроме того, "закрываются все пути доступа к деньгам и наращивается инфляция", предупредил Арефьев. 

"Вы посмотрите, что делается сегодня в банках: скупаются последние остатки иностранной валюты, ажиотажный спрос налицо", - добавил он.  "Кроме как вредительством, действия Центробанка я назвать не могу", - заключил парламентарий.

16 апреля 2015 г.  в рамках "Прямой линии" президент Путин выразил мнение, что решение о повышении ключевой ставки Центробанком до 17% несколько запоздало. "Что касается Центрального банка, то у меня нет претензий больших к его работе", - сказал он. По его мнению, можно критиковать ЦБ "за то, что он несколько затянул с принятием решения о ключевой ставке".

"Если бы ЦБ сделал это пораньше, не нужно было бы загонять ее до 17%. Но в целом я хочу подчеркнуть, что все без исключения эксперты, и наши, и зарубежные считают, что ЦБ действует весьма профессионально, эффективно добивается необходимых результатов", - заключил Путин. 

Вместе с тем,  в ходе встречи с главой ЦБ Эльвирой Набиуллиной 10 августа  2015 года президент России Владимир Путин отметил настойчивость Центробанка в укреплении и стабилизации курса рубля, подчеркнув, что ЦБ многое делает для укрепления и стабильности национальной валюты, а также для того, чтобы так же стабильно чувствовала себя российская финансовая система в целом. 

Вместе с тем, 11 августа курс евро впервые с марта превысил 70 рублей - 70,75 рубля. На 13 августа ЦБ РФ установил курс доллара выше 65 рублей (65,02 рубля).

Плавающий курс: запоздалое решение

Введение плавающего курса рубля в прошлом году прошло бы безболезненно. Такое мнение выразил в интервью телеканалу "Россия 24" экс-министр финансов Алексей Кудрин, комментируя отказ регулятора от валютного коридора. "Если бы ЦБ отпустил курс рубля год назад, никто бы этого не заметил", - отметил он.

По мнению Кудрина, в нынешних условиях поддержание курса рубля требует от Банка России значительных ресурсов.

 "Мне кажется, что это немного запоздалое решение, поскольку, когда возросло давление на рубль, не было необходимости держать валютный коридор и продавать золотовалютные резервы", - прокомментировал решение регулятора министр финансов РФ Антон Силуанов.

"Центральному банку это надо было делать раньше, то, что они сделали сейчас, надо было делать в августе", - поддержал эту точку зрения источник в правительстве, добавив, что горячо поддерживает само решение.

"Выбор режима обменного курса - всегда стратегическое решение, но в данном случае Банк России действует под давлением сиюминутных обстоятельств", -  так прокомментировал действия регулятора глава консалтинговой группы БФИ, бывший зампред ЦБ Александр Хандруев.