Текущий год продолжает удивлять инвесторов и спекулянтов бесконечной вереницей событий, находящих отражение в котировках биржевых инструментов. Неожиданная весенняя вспышка коронавирусной инфекции вызвала сильные потрясения и на финансовых рынках, и в реальном секторе экономики. На фоне тех событий очень быстро померкло значение состоявшегося ранее Brexit и достигнутого перемирия в торговой войне между США и Китаем. Позднее мы наблюдали стремительное коррекционное восстановление фондовых рынков по всему миру после резкой весенней просадки. Более того, в США эта тенденция переросла в новый инвестиционный бум в секторе акций высокотехнологичных компаний.
Иными словами, менее чем за год мы уже дважды наблюдали радикальную смену настроений на ключевом мировом фондовом рынке — в Соединенных Штатах. Однако было бы наивно ожидать, что 2020 год уже "выполнил" свою норму в части экономических и политических потрясений. До его завершения мировым рынкам предстоит отыграть как минимум еще одно очень важное плановое событие. Его значение трудно переоценить. Речь идет о назначенных на 3 ноября всеобщих выборах в США.
В указанный день в США будет избираться не только президент. Одновременно решится исход политической борьбы за "кресла" и "портфели" вице-президента, 35 сенаторов, 435 членов палаты представителей, не говоря уже про ряд губернаторов штатов и территорий, а также глав местных органов власти. И все же ключевые направления внутренней и внешней политики Соединенных Штатов на четыре последующих года будет определять именно избранный президент. Не будем забывать, что эта должность дает право наложить вето на принятые Конгрессом США законопроекты.
Исторически сложилось так, что победу на президентских выборах в США одерживают лишь представители одной из двух крупнейших политических партий. Фактически мы в очередной раз будем наблюдать привычную борьбу за первенство между республиканцами и демократами. Большое значение будет иметь и новое соотношение демократов и республиканцев в составе Сената и Палаты представителей. Мы помним о том, что за президентом остается право вето. Но законопроекты могут получать силу федерального закона и вопреки воле президента при условии, что они будут одобрены двумя третями голосов обеих палат Конгресса.
Несомненно, что последствия коронавирусного торможения экономики и состоявшаяся активизация гражданских протестов в США лишь усиливают накал политической борьбы. В таких условиях итоги выборов становятся все более неопределенными. С технической точки зрения любая из двух основных партий может добиться победы своего кандидата в президенты, а также получить большинство в Сенате и Палате представителей. Очевидно, что внутренняя и внешняя политика в США по итогам предстоящих выборов имеет примерно равные шансы на то, чтобы остаться в нынешнем русле или же радикально измениться. Достаточно крупные инвесторы и спекулянты вынуждены учитывать эту неопределенность уже сейчас.
Недавний опрос управляющей компании Hartford Funds показал, что почти две трети частных инвесторов планируют пересмотреть состав своих портфелей в зависимости от исхода приближающихся выборов в США. Более того, 45% опрошенных респондентов собираются сделать это еще до обнародования их итогов. Представители более молодого поколения склонны рассматривать победу кандидата от демократов как положительный фактор для инвестиций. А вот пожилые инвесторы придерживаются противоположной точки зрения. При этом история указывает на то, что победа на президентских выборах представителя одной из двух основных политических партий не оказывает явного однозначного влияния на фондовый рынок США.
Попробуем спрогнозировать сценарии дальнейшего развития ситуации в экономике и на фондовом рынке в зависимости от расклада политических сил в США с начала следующего года.
Если выиграет Дональд Трамп
Повторный выигрыш нынешнего главы государства Дональда Трампа на выборах будет означать сохранение в США курса на так называемую трампономику. Она характеризуется усилением протекционизма и попыткой создания в стране условий для новой индустриализации на более высоком технологическом уровне. Такая политика до некоторой степени ущемляет интересы глобальных корпораций, выросших в свое время из крупных североамериканских компаний.
Пожалуй, стрежневым признаком "трампономики" остается ее прагматизм. В своих заявлениях Дональд Трамп не устает прямо и косвенно указывать на то, что другие страны и международные организации получают от сотрудничества с США намного больше, нежели дают сами, и что с этим необходимо покончить. Вместе с тем, по его мнению, США должны занимать по отношению к другим странам не равноправную, а доминирующую позицию. Иными словами, североамериканский протекционизм в его нынешнем виде предполагает сохранение великодержавной внешней политики по отношению к стремительно меняющемуся миру. Другим проявлением этого принципа является практика принятия в США законодательных норм, носящих экстерриториальный характер.
Надо признать, что реализация подобной внешней политики все еще возможна для США в связи с рядом весомых исторических и экономических предпосылок. Но в нынешних реалиях столь прямолинейная внешнеполитическая линия уже не столь безотказна и эффективна. Одним из первых шагов Дональда Трампа в этом направлении стало довольно спорное решение о выходе США из международного торгового соглашения о Транстихоокеанском партнерстве. Далее последовала серия мелких торговых конфликтов с разными странами и одна крупная торговая война с Китаем, в которой на данный момент США выглядят как победитель.
Президент Трамп неоднократно призывал американские транснациональные корпорации ограничить практику выноса производства за пределы страны. В более широком смысле он является сторонником новой индустриализации Соединенных Штатов на более высоком технологическом уровне. Неожиданным аргументом в пользу такой экономической политики стала глобальная вспышка коронавируса COVID-19. Она явно указала на то, что даже столь крупная страна, выступающая мировым эмиссионным центром, не может полностью полагаться на импорт жизненно необходимых и стратегических товаров.
Очевидно, что североамериканская экономика не может соперничать с Китаем и странами третьего мира в борьбе за снижение издержек производства. В этом плане "трампономика" опирается на умение компаний из США создавать дорогие высококачественные товары с высокой добавленной стоимостью и сильные бренды. Одним из ярких примеров этого представляется продукция под маркой Apple. Но в данном случае речь идет не только и не столько про физические продукты, но и про представителей активно развивающейся IT-индустрии.
В приложении к фондовому рынку это означает хорошие долгосрочные перспективы роста стоимости акций таких гигантов, как Microsoft Corporation (MSFT), NVIDIA Corporation (NVDA), Adobe Inc. (ADBE), Oracle Corporation (ORCL), Alphabet Inc. (GOOG), Facebook, Inc. (FB), Amazon.com, Inc. (AMZN) и многих других. Конечно, можно спорить по поводу адекватности их текущей капитализации в свете уже далекой истории с крахом так называемых доткомов. Однако даже пресловутая компания Tesla, несмотря на все свои проблемы, все же имеет в активе реальный и весьма популярный продукт. Вместе с тем акции многих компаний, представляющих собой традиционные отрасли индустриальной экономики, заметно отстают в темпах восстановления стоимости от представителей высокотехнологичных секторов.
Таким образом, повторная победа президента Трампа на выборах будет означать сохранение сложившегося положения вещей на финансовых рынках с некоторой поправкой на возможное восстановление цен на сырьевые товары. Оно в целом соответствует предполагаемому выходу североамериканской экономики из кризиса через дальнейшее развитие высокотехнологичного производства и IT-технологий. Что же касается перспектив представителей финансового сектора, то они останутся туманными при любом раскладе. Во внешнеполитической плоскости мы можем увидеть возобновление торговой войны с Китаем и обострение вялотекущего торгового конфликта с Евросоюзом.
Если президентом США станет Джо Байден
В то же время победа кандидата в президенты от партии демократов будет означать замедление, если не сворачивание "трампономики". В таком случае вопросы восстановления внутреннего производства будут "пущены на самотек". Демократы не опасаются еще большего увеличения федеральных расходов в США в сочетании с ростом налогов. Надо отметить, что во внешнеполитической плоскости они склонны скорее к принципиальной позиции, нежели к протекционистской политике. Например, демократы озабочены состоявшимся подрывом автономии Гонконга или вмешательством иных государств в американские выборы. Но смещение основного фокуса внимания на подобные вопросы будет означать неизбежное ослабление нынешнего внешнеполитического прагматизма Соединенных Штатов.
Другой явной тенденцией в подобных условиях станет восстановление курса на глобализацию в мировом масштабе и в экономике США. Для фондового рынка это с большой долей вероятности будет означать некоторый застой и дефицит явных новых трендов на горизонте в несколько ближайших лет на фоне более или менее успешного посткоронавирусного восстановления экономики.
Отдельным интересным вопросом могла бы стать политика Джозефа Байдена в отношении экспорта нефти и сжиженного природного газа из США в случае его победы на выборах. В свое время президента Обаму склонили к одобрению отмены запрета на вывоз сырой нефти из США. Эта инициатива активно продвигалась республиканцами. А в бытность Трампа президентом США начали агрессивно увеличивать свою долю на мировом рынке углеводородного сырья, в том числе и с помощью политического давления. Не будем забывать, что сырая нефть все еще остается стратегическим ресурсом. Поэтому изменение политики США в этом отношении гипотетически возможно. Косвенным признаком этого является экологическая программа Байдена, предполагающая достижение нулевого уровня выбросов к 2050 году.
Таким образом, Соединенные Штаты приближаются к важной политической и экономической развилке. Итоги президентских выборов несомненно окажут весомое влияние на фондовый рынок США. Однако оно не будет однозначным. Скорее всего, мы будем наблюдать некоторое перераспределение средств между различными рынками и секторами акций. В частности, не исключено возвратное смещение интереса инвесторов и спекулянтов от бумаг высокотехнологичных компаний на акции предприятий, представляющих собой базовые отрасли экономики.
Надо понимать, что на этот процесс наложится и эффект от преодоления глобальной вспышки коронавируса. Это будет означать потерю интереса к защитным активам и переток средств в потенциально более доходные инструменты. Иными словами, вероятная смена приоритетов на финансовых рынках под конец текущего года станет вполне закономерной тенденцией независимо от итогов предстоящих выборов в США.